Puma 已经连续6个季度录得双位数的增长，但净利润率与Gucci等奢侈品牌相比差距仍然很大

作者 | 周惠宁

更多的迹象表明开云集团已开始剥离运动品牌Puma。

据英国《金融时报》最新消息，开云集团已将70％的Puma股份分配给股东，其中Artémis将成为持有Puma 29％股份的“长期战略股东”。Artémis持有开云集团 40.9％的股份，而开云集团将继续持有Puma16％的股权，另外约有55％的股票在资本市场流通。

开云集团董事长兼首席执行官François-Henri Pinault在宣布该决策后表示，将Puma股份分配给股东会是集团历史上一个重要的里程碑，这意味着集团未来将全身心投入到奢侈品行业中，继续通过大胆且持续的创新来赢得更多市场份额，其本人已于去年底退出Puma董事会。

2007年4月，开云集团通过美国零售集团Redcats USA公司提出的转让获得了Puma27.1%的控股权，之后将持股权增加到86%，共花费了53亿欧元。

不过，在被开云集团接管后，Puma并未展现出集团预期的竞争力，与adidas、Nike等竞争对手的差距越来越大，即使在品牌最强的足球领域，其产品也被消费者看作是adidas和Nike两个品牌的替补。

此后，Puma在开云的存在感慢慢减弱，直到2014年底品牌宣布与当红歌手Rihanna签约后，业绩才开始有起色，但开云集团早已将其定性为非战略性资产。

在截至2017年9月30日的三个月内，Puma销售额同比大涨17%至11.22亿欧元，占开云集团总收入的三分之一，净利润同比猛涨57%至6210万欧元，不过其净利润率仅为5.5%，远低于Gucci、Saint Laurent等奢侈品牌。

针对Puma的出售传闻，首席财务官Jean-Marc Duplaix在一次媒体电话会议中表示，公司之所以选择不直接销售Puma，是为了避免导致品牌不稳定的漫长过程，同时也是对品牌转型期股东耐心的回馈。

早前也有与开云集团关系密切的消息人士透露，Puma的出售已是板上钉钉的事实，只是还未确定具体的出售时间。花旗银行分析师Thomas Chauvet和汇丰银行的一份报告均指出，开云集团收购Puma已有10年，现在是出售的最佳时机，并预计开云集团最快将于今年完成Puma的出售。

对于开云集团剥离Puma的决定，分析师们均认为是一个正确的决定。法国巴黎银行奢侈品负责人Luca Solca在一份报告中写道，开云集团出售Puma是奢侈品行业在巩固和合理化方面取得进展的一个标志。

伯恩斯坦分析师则认为，虽然Puma的业绩正在逐渐回升，但相比起集团奢侈品牌业务的增长速度仍有很大差距，因此剥离Puma业务后将有利于集团更好地长期发展，集团的架构也会变得更加清晰。

对于目前Puma 51亿欧元的市值，有业界人士认为由于价格过高，Puma很难吸引买家关注，私募基金和运动品牌都不会轻易出手，而Nike和adidas这两个行业巨头也不屑于收购，对于Under Armour或New Balance等已退居二线的运动品牌而言又太贵了。

此次开云集团增加Puma股票在市场上的自由流通量后，或许能够吸引更多投资者。据悉，开云集团已聘请罗斯柴尔德和d'Angelin＆Co为剥离Puma的相关事宜担任顾问，Puma则正在与摩根大通合作。

据业界人士预测，目前Puma的下一个买家最大的可能是来自亚洲。Luca Solca在去年初发布预测时指出，中国安踏体育以及PVH和VF等美国服饰集团都有可能出手收购Puma。

去年上半年，安踏宣布筹得38亿港元将用于未来收购，对象为国际体育品牌。实际上，在2015年安踏年收入突破100亿元后，安踏就表示其下一步计划寻求更多海外收购。

瑞银研究报告指出，安踏的多品牌策略扩张近两年一直处于加速状态，2016年上半年，安踏宣布与Descente合营，去年更收购了韩国品牌Kolon Sport及童装品牌KingKow。其中，FILA成为安踏收购最成功的品牌。

在FILA品牌业绩的推动下，安踏市值已增至1029亿港元，成为中国首个市值突破千亿的服饰零售集团。截至目前，安踏对收购Puma的信息暂未作出回应。

开云减持股票的消息发布后，Puma当日股价大跌4.38%至每股338欧元，开云集团股价则下跌近1%至每股408.4欧元，目前市值约为515.7亿欧元，是Puma市值的十倍。