受汇率波动、实体零售门店租金不断上涨影响，Zara母公司Inditex集团的盈利能力正遭受打击

作者 | 周惠宁

时尚头条网报道：过多的实体店成为包袱，逐渐把重心向线上转移的快时尚巨头Zara正处于转型的阵痛期。

Zara母公司Inditex集团（ITX.BME）今日发布的第一季度财报，在截至4月30日的三个月内，Inditex集团销售额同比增长2%至56.54亿欧元，增速较上一财年同期的14%大幅放缓，毛利率为58.9%，净利润则同比增长2.23%至6.69亿欧元。这也意味着作为快时尚的领头羊，Inditex集团增长和利润均滑落至低个位数增长。（延伸阅读：2017财年第一季度）

在一路狂奔之后，Inditex集团去年业绩开始出现拐点。

在截止1月31日的 2017 财年内，Inditex 集团销售额增长9％至 253.4 亿欧元，告别两位数的增长，较上一财年12%的增幅进一步放缓，折旧摊销前利润同比上涨 12% 至 43 亿欧元，净利润同比增长7％至33.7亿欧元。

除Zara外，Inditex集团旗下还拥有Bershka、Massimo Dutti、Pull&Bear、Stradivarius、Zara Home、Oysho以及Uterque品牌。期内，核心品牌Zara依然贡献了超过60%的销售额，其次是Bershka、Massimo Duitti和Pull& Bear。

图为Inditex集团第一季度主要业绩数据

据首席执行官Pablo Isla透露，集团在所有地区的可比销售额均录得增长。他进一步强调，尽管集团业绩较去年同期有所放缓，但主要受线下实体门店网络战略调整以及不断关闭的冗余门店影响，其电商业务则继续保持稳定增长。

这是集团首次公开提及关闭冗余门店，线上市场已经成为快时尚的未来战场。据美国媒体早前报道Zara在纽约的首家门店将于今年9月关店。另外，Zara此举被指违反了与业主International Plaza Associates的租赁延期协议，被起诉索赔1500万美元。有分析指出，换个角度来看，这对超过7000家门店的Inditex集团来说，既是成绩但也许是拖累。真正威胁传统快时尚的决定性因素，是经营形态。

自2011年首次推出电商业务以来，Inditex集团电商业务已进入全球的47个国家和地区，其中最新进入的市场为澳大利亚和新西兰。在截至1月31日的财年内，电商渠道成为集团业绩最主要的增长动力，来自该渠道的销售额增幅达41%，占总收入的10%，约合25.3亿欧元。

截至报告期末，集团在全球96个国家和地区共有7448家门店，较上一季度减少27家，集团表示将继续对旗下品牌的门店网络整合进行“分化、优化和升级”。

值得关注的是，业绩增长放缓已为快时尚敲响警钟，除Inditex集团外，瑞典快时尚巨头H&M近期的业绩也不甚理想，第一季度销售额录得2%的跌幅，低于预期。随着全球时尚行业的不断转型升级和消费者观念的转变，快时尚双位数高增长的日子或一去不复返。

为刺激业绩尽快复苏，H&M集团于去年底一口气推出两个新品牌ARKET和Nyden，并于上月正式上线多品牌折扣平台Afound。区别于H&M集团，Inditex集团选择数字化和新零售为突破点来重新唤起年轻消费者对品牌的兴趣。

今年初，Zara在伦敦的 Westfield Stratford 商店里开设了一家让人感到“神秘的店铺”，店铺展示的产品包括男装和女装，但现场不作出售，只能在线购买，还提供当天送达的服务。

图为Zara今年初在英国伦敦开设的新零售门店

4月12日开始，Zara在全球120家旗舰店中引入为期两周的AR增强现实技术，并正式上线Zara AR 应用程序。

据悉，消费者在下载该应用程序后，可在线下门店橱窗、展台、网购的包装盒或品牌官网上找到特定的增强现实图标并扫描，即可体验由模特Léa Julian 和 Fran Summers演绎的相关造型。

为提升该项目的传播效益，Zara特别在该AR应用中设置录像和拍照功能，让消费者可以更方便地记录下自己的体验，并分享到社交媒体上，吸引更多对新功能感到好奇的消费者。

对于Pull＆Bear、Massimo Dutti、Bershka、Stradivarius、Oysho、Zara Home和Uterqüe等品牌，集团计划将继续在全球主要市场增设旗舰店，并利用新零售科技对现有门店进行翻新。

与此同时，Inditex集团也在不断对其运营模式进行调整。面对喜好需求变化越来越快的消费者，集团将采取中央库存等模式集中管理各品牌的产品分发，每周将向全球所有门店配送两次新品，线上官网则会于同日或次日同步上新。

Pablo Isla强调，技术革新对集团有着重要的意义，位于西班牙A Coruña的集团总部已于上个月完成了扩张，把Zara和Zara Home的设计、产品、技术以及可持续发展团队安置到一起，以进一步提升运营效率，集团总部附近的一个巨型配送中心则将于今年夏天开始运营。据财报数据显示，上述投资总额超过1.5亿欧元。

尽管Inditex集团业绩仍然没有起色，但麦格理集团分析师Andreas Inderst认为该集团对线下门店调整的策略将于第二财季发挥作用，预计增幅约为9%。据悉，核心品牌Zara销售额在第二财季中的前六个周已录得显著增长。

另有分析师表示，没有一个竞争对手能够完全复制Inditex集团的商业模式，也无法跟上该集团几乎每周两次的更新速度。

不过，有分析认为Zara在中国并非高枕无忧，其在中国市场正面临威胁 ，而主流观点可能尚未注意到，中国的电子商务和O2O（线上到线下）可能会削弱这家快时尚巨头的传统优势。另外，在中国的时尚周期已经很快，服饰品牌实际上大部分纺织生产是在中国进行的，因此也无法确定Zara能否在中国保持较高的收入和总利润率，全球其他地方的总利润率一般为60%。

加拿大皇家银行资本市场分析师Richard Chamberlain则在一份研究报告中预计，Inditex集团毛利率的下降已成为最令投资者担忧的问题，但有其他分析师认为该集团的毛利率在今年将触底，或将很快实现反弹。

财报发布后，Inditex集团（ITX.BME）股价上涨2.52%至每股29.65欧元，目前市值约为916亿欧元。