若按市值和完全理想化计算，L Capital此次套现约17亿，投资回报率高达1000%
作者 | 周惠宁
时尚归根结底还是与生意挂钩，入股丸美股份已7年的L Capital即将离场，引发业界高度关注。
据时尚商业快讯，丸美股份日前发布公告，截至7月26日LVMH旗下私募基金L Capital持有公司3600万股股份，占公司股本总数的8.98%，但因自身资金需求，L Capital计划采用集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过2406万股，不超过公司总股本的6%。
其中L Capital通过大宗交易方式进行减持的股份将在7月26日起3个交易日之后的6个月内进行，且任意连续90日内减持总数不超过公司股份总数的2%，通过集中竞价交易方式进行减持的则会在公告披露之日起15个交易日之后的6个月内进行，且任意连续90日内减持总数不超过公司股份总数的1%。
丸美股份在公告中强调，L Capital将根据市场环境、公司股价情况等因素决定是否实施本次股份减持计划，减持时间、减持价格、减持数量存在不确定性。鉴于L Capital此次减持要到2021年1月26日才基本完成，暂时无法确定具体套现金额。
受L Capital的敦促，经历了五次IPO冲刺的丸美股份于去年7月26日成功上市，至今股价累计上涨123%，目前市值约为291亿元，超过上海家化，成A股日化“第一股”。这意味着，若按市值和完全理想化计算，L Capital此次套现约17亿，投资回报率高达1000%。
丸美股份创立于2000年，最初主打眼部肌肤护理产品领域，早在上世纪末就已通过跨国合作，在技术研究和开发上不断创新，在眼部护理领域的技术实力一再凸显，逐渐成长为中国领衔的高端美妆品牌之一。2005年，丸美眼部护理产品总销量破百万支。
2007年，丸美弹力蛋白眼精华的面世，“弹弹弹，弹走鱼尾纹”的广告语风靡全国，该系列也成为丸美最受欢迎的王牌产品。早前有业界人士指出，就丸美在研发、营销等方面的投入规模而言，丸美正不断向一线品牌靠拢。
2013年5月2日，嗅到商机的L Capital通过旗下L Capital Guangzhou Beauty Ltd.与丸美股份董事长孙怀庆和董事王晓蒲签署协议，分别以人民币2.7亿元、3000万元的价格从孙怀庆、王晓蒲手中接过丸美股份9%、1%的股权，涉及金额约3亿元人民币。
L Capital于2013年斥资3亿元收购丸美股份10%的股权，成为第二大股东
根据协议，L Capital是丸美股份第二大股东，双方合作范围覆盖甚广，涵盖了产品研发、市场营销、投资并购等8大方面，丸美更是L Capital在中国投资的唯一美妆品牌。2014年，丸美斥资2500万美元建成全球最大眼部肌肤研究中心丸美5C中心。
在L Capital的引导下，丸美股份近年来不断丰富自身的品牌矩阵，以打造牢固的护城河。除丸美外，丸美股份集团旗下还拥有春纪和彩妆品牌恋火，三个品牌定位不同，针对的销售渠道存在差异。
核心的丸美定位中高端，主要针对日化店、百货专柜、美容院及电子商务渠道。为顺应市场高端化、年轻化、精细化需求，该品牌于2015年在日本成立子公司推出高端系列MARUBI TOKYO，至今已实现了约1.2亿元的营收。该品牌的形象代言人也从周迅、梁朝伟、袁咏仪、梅婷、陈鲁豫、杨子姗等，变为彭于晏、熊梓淇和新兴明星朱正廷等。
春纪则针对较年轻的消费群体，主要通过日化店、电商和商超发售。面对激烈的市场竞争，该品牌持续对产品进行开发布局，先后推出蛋黄精华油、春纪奶盖洁面泡沫、春纪净痘精华素等多款趣味单品，并搭配多款礼盒套装，邀请KOL在小红书等社交平台分享，试图打造新的爆品，形象代言人为李宇春、胡歌、周冬雨、古力娜扎和吴谨言等。
新品牌恋火目前只在日化店进行销售，去年以“激情与爱”重塑新LOGO新内涵，进一步打造轻奢彩妆品牌定位，与韩国头部彩妆ODM厂商战略合作，扩大韩品原装进口通路，相继推出妆养合一的恋火时光美肌胶原蛋白气垫霜等多款单品，在线下也积极拓展网点，布局百货专柜提升品牌形象，线上运用多种营销方式推广品牌和产品。
得益于多元化的品牌矩阵，丸美股份2019年销售额同比大涨14.28%至18.01亿元，连续5年录得增长，净利润大涨23.99%至5.15亿元，扣非净利润大涨25.95%至4.51亿元，经营现金流量净额则减少9.9%至4.66亿元，主营业务毛利率在同行业公司中处于较高水平。
另据Euromonitor统计，2019年中国护肤品市场销售规模达2444亿元，同比增长14.71%，在整个国内化妆品市场中的占比达到51.16%。从净利润的表现来看，丸美股份是最赚钱的一家企业。在2017年至2019年间，该集团净利润率最低的2017年也达到23.08%，高于其他企业的净利润率最高值。
今年第一季度，丸美股份收入更逆势增长1.5%至3.7亿元，净利润则下跌1.1%至1.19亿元。期内核心的眼部产品收入为1.01亿元，平均售价同比下跌22.27%，护肤类产品收入为2.18亿元，平均售价减少11.62%，洁肤类产品销售额为4795.5万元，平均售价大涨22.52%。
丸美股份表示，业绩上涨主要与线上业务的表现强劲有关，期内丸美直营旗舰店收入同比录得高个位数增幅，以品牌新推出的“小红笔”眼霜为例，在3月中旬至4月27日期间的销量已突破4.6万件。另据该集团进行的草根调研显示，目前美妆行业线下客流量已恢复至60%至70%。
4月7日，丸美股份宣布与北京方圆金鼎投资管理有限公司签订《产业基金合作框架协议》，拟共同设立丸美金鼎化妆品产业基金管理中心。该产业基金的投资方向将聚焦于化妆品相关领域优质企业，重点关注护肤、彩妆等行业品牌及上下游产业链。
据GlobalData调查显示，中国美妆市场到2024年预计将从2019年的57亿美元增长到88亿美元，主要由面部彩妆产品推动，百货商店则是2019年主要分销渠道，其次是电商和超市。GlobalData消费者分析师Anchal Bisht表示，高端化妆品品牌在中国消费者中的受欢迎程度正在上升，同时他们希望购买天然和有机产品。
可以肯定的是，丸美股份仍在增长的赛道上前进，L Capital此次减持股份只是集团投资策略的一部分。有分析人士表示，L Capital是一个有明确退出时限的投资基金，时间大概3至5年，唯一目的就是投资回报率，与LVMH整体的品牌和产品战略都无关。
丸美股份对此也早有预告，在IPO的招股书中写明L Capital有意在锁定期届满后24个月内，在符合相关法律法规及上海证券交易所规则要求的前提下，通过上海证券交易所减持该解除锁定部分60%到100%的公司股份。
除丸美外，自2010年9月起，L Capital先后在中国境内投资了5家公司。其中，2家为香港的珠宝首饰商英皇珠宝和明丰，另外3家为女装JORYA母公司欣贺集团、欧时力母公司赫基国际以及中国男装品牌GXG，已上市的为英皇珠宝和明丰以及GXG母公司慕尚集团，赫基国际、欣贺集团此前递交的IPO申请则无疾而终。
L Capital将减持股份的消息发布后，丸美股份周一股价大跌2.78%至72.62元，但自今年以来累计上涨了15%。
