时尚商业Daily / 2025年5月21日

维多利亚的秘密失去增长神话后，成为资本的潜在猎物。

据时尚商业快讯，美国内衣品牌维多利亚的秘密Victoria’s Secret & Co.近日采取罕见防御手段，宣布启动股东权利计划，俗称“毒丸计划”，以阻止一场迅速发酵的潜在恶意收购。

这场资本暗战的另一方，是来自澳大利亚的亿万富翁 Brett Blundy 及其旗下投资公司 BBRC International。目前，BBRC 已悄然增持维多利亚的秘密至13%股权，逼近15%的关键线，令市场侧目。

所谓“毒丸计划”，是美国公司在面临敌意收购时常用的反并购武器，一旦任何一方收购超过设定比例的股份，其它股东将获得以半价购买更多股票的权利，直接稀释收购方持股，提升收购难度与成本。

维多利亚的秘密发声称，BBRC在此前购买股票过程中涉嫌违反美国反垄断法律，为启动毒丸计划提供了合规依据。BBRC目前已进行补报，并表态等待期后可能将持股比例扩大至最多49.99%。

这场收购攻防战的背后，是维多利亚的秘密近年来不断下滑的市场地位。

维多利亚的秘密计划于6月5日发布2025财年第一季度财报，此前，2024年第四季度的表现超出市场预期，营收同比增长1%至21.1亿美元，调整后每股收益为2.60美元，超过分析师预期的2.30美元。然而，尽管业绩超出预期，公司对2025财年的销售预测为62亿至63亿美元，略低于市场预期的63.5亿美元，导致股价在财报发布后大跌超过8%。

从L Brands剥离独立上市以来，公司一直试图转型重塑品牌形象，从性感符号向多元包容转型，然市场表现乏力，股价持续低迷。正因如此，Brett Blundy的入场看似捡漏，实则押注品牌资产在低谷期的价值重估。

BBRC在时尚零售行业拥有广泛投资经验，曾控制澳洲最大内衣品牌 Bras N Things，并在亚洲、美国运营多家购物中心与品牌代理业务。此次对维秘的迅猛增持，被业内视为其跨境并购策略的重要一步。

对于维秘而言，这一资本偷袭敲响了警钟，面对资本市场的不确定性，仅靠品牌叙事与战略更新难以稳定局势。

当前，毒丸计划虽可暂时阻止控制权旁落，但若无法在未来12个月内交出令人信服的增长逻辑与财务回报，仍可能在压力下重启谈判，甚至面临新一轮并购提案。

一边是卷土重来的外部资本，一边是尚未明晰的品牌重建路径，从内衣巨头到成为收购标的，维多利亚的秘密正处于十字路口。

截至昨日，维多利亚的秘密股价上涨3.2%至23.5美元，目前市值约为18.7亿美元，较巅峰时期缩水超过一半。