中国旅游零售版图正在发生一场深远的重构。

中国中免发布公告，其全资孙公司中免国际有限公司已与DFS集团相关方达成协议，拟以不超过3.95亿美元现金，收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产。

交易完成后，DFS在香港与澳门的核心经营资产，将整体并入中国中免体系。

这并非一次简单的门店买卖，根据公告披露，本次收购覆盖范围极为完整，中免国际将取得由DFS新加坡及DFS香港持有的DFS Cotai Limitada 100%股权，同时接手DFS香港旗下两家门店的全部经营性资产。

更关键的是，交易还囊括了DFS在大中华区使用的品牌权益、会员体系及相关知识产权，换言之，DFS在港澳多年来积累的系统与品牌，将被一次性整体转移。

在全球旅游零售史上，Duty Free Shoppers曾是一个极具象征意义的名字，这个品牌长期由LVMH与Miller家族共同控制，在香港、澳门等旅游目的地，DFS门店几乎等同于高端游客的必经入口，它不仅售卖商品，更塑造了亚洲高端旅游零售的秩序。

但时代正在改变，随着亚洲旅游流向、消费结构与政策环境的重塑，DFS在大中华区的战略权重逐步下降，而中国本土免税力量则在海南、机场和跨境渠道迅速壮大，在这样的背景下，DFS选择出售港澳资产，更多是一种主动收缩。

去年8月，DFS关闭了尖沙咀东部的门店，这家开业数十年的老牌门店，曾是 DFS 在香港的重要业务支点，关店后，DFS 在香港仅保留广东道和铜锣湾两家门店。

而中国中免的出手，则显得异常坚决且耐心。

有分析认为，3.95亿美元并非抄底价，却换来了成熟市场、现成网络与高端客群，这是一笔典型的长期主义交易，相比从零进入港澳市场，收购DFS意味着中国中免直接站在了国际旅游零售的既有地基之上。

更重要的是，这笔交易的象征意义远大于财务意义。长期以来，港澳旅游零售市场由外资集团主导，中国企业更多扮演学习者与跟随者的角色，如今，随着DFS大中华区资产整体易主，中国中免首次在港澳获得整建制的核心零售资产，区域话语权正在发生实质性转移。

从更宏观的视角看，这也标志着中国中免战略角色的变化，它不再只是依赖政策红利的免税运营商，而是在主动构建一个横跨海南、机场、港澳乃至全球节点城市的旅游零售网络。

免税与非免税、离岛与城市、国内与国际的边界，正在被重新整合。

目前交易尚需完成最终交割，但行业信号已经足够清晰，全球旅游零售的新一轮竞争，不再只是品牌之间的较量，而是渠道控制力、规模整合能力与长期资本耐力的竞争。

免税生意的胜负，早已不取决于折扣，而取决于谁掌握入口。在这场博弈中，DFS选择阶段性退场，而中国中免选择继续加码。

截至昨日收盘，中国中免港股大涨6.6%至87.4港元，目前市值约为1808亿港元。