奢侈品的价格高企，抵不住不确定性的冲击

作者 | Drizzie

当游客不来，稀缺的奢侈品也会失去光环。

据时尚商业快讯，法国奢侈品牌爱马仕近期股价连续大跌，引发市场关注，截至昨日两天累计罕见跌幅超10%，市值蒸发200亿美元，也创下2025年4月以来最大单日跌幅。

投资者普遍认为，这一轮调整不仅源于全球能源成本上涨及通胀压力，也与中东地区需求减弱密切相关，作为爱马仕全球收入的支柱之一，中东市场的动荡为品牌带来了前所未有的不确定性。

中东历来是爱马仕及其他高端奢侈品品牌的重要增长引擎，根据公司财报数据，去年全年爱马仕在中东地区收入增长15%，达到6.97亿欧元，其中第四季度录得13.5%的强劲增幅。

与日本、欧洲等成熟市场相比，中东市场的消费增速更具弹性与活力，不仅体现出本地高净值消费者对奢侈品的旺盛需求，也凸显了该地区游客对全球奢侈品增长的重要贡献。

爱马仕在中东的旗舰店多设立在迪拜、阿布扎比等城市的核心商圈，这些店铺不仅满足本地高端消费者的购物需求，还吸引来自俄罗斯、中国、印度及欧洲的国际游客，尤其在节假日和购物旺季，旅游消费占据爱马仕中东销售的重要比例。

然而，这种高度依赖也意味着，当地市场波动会对公司整体业绩产生直接影响。

近期中东局势紧张，包括袭击事件和阿联酋部分城市实施宵禁，使奢侈品销售面临新的挑战，游客流量下降以及消费意愿减弱，这直接影响爱马仕及其他奢侈品牌的短期销售。

RBC资本市场分析师Piral Dadhania指出，目前难以准确预测冲突的长期后果，但中东局势进一步恶化可能对全球奢侈品消费产生负面影响，尤其可能改变海湾地区消费者的旅游模式，从而影响欧洲及其他成熟市场的销售。

此外，中东市场的不确定性还可能对库存管理、物流和供应链造成压力，奢侈品牌通常保持限量生产以保证稀缺性和品牌溢价，而市场波动可能导致需求预测失准，造成库存积压或供应不足。

能源成本上涨也加剧了投资者的担忧。

油价上升不仅增加物流和运营成本，还对富人和高端消费者的实际可支配收入产生挤压效应，高盛追踪的奢侈品股篮子指数下跌3.8%，创2022年10月以来最低水平，欧洲奢侈品板块在近期出现普遍下跌，本周四，LVMH、开云集团以及历峰集团跌幅在1.8%至4.6%之间。

分析人士认为，爱马仕股价更为敏感，是因为其高端产品组合和对中东市场的依赖程度较高，能源成本上涨还可能间接影响奢侈品品牌的营销和运营策略，旗舰店在核心商圈的高额租金和运营成本增加了企业在高风险市场运营的压力。

中东地区高净值消费者的消费行为具有明显特点，旅游驱动型消费占主导，大量购买行为发生在跨国旅游期间，尤其在节假日或旅游旺季，品牌忠诚度高，但对安全环境敏感，虽较成熟市场受经济周期影响低，但地缘政治和安全事件会显著抑制购买行为。

数据显示，尽管爱马仕过去几年中东收入增速高于日本和欧洲等成熟市场，但增长存在明显季节性和情绪化波动，安全事件、旅行限制都可能在短期内抑制销售。

有分析人士表示，单一市场波动对爱马仕的影响相对显著，尽管品牌溢价和稀缺性可以缓冲部分冲击，但长期增长仍需依赖多元化市场布局。

截至昨天收盘，爱马仕adr股价大跌6.67%至189.4美元，目前市值约为1985亿美元，今年以来缩水了23%。