受汇率波动、实体零售门店租金不断上涨影响，Zara母公司Inditex集团的盈利能力正遭受打击

作者 | 周惠宁

快时尚巨头Zara似乎遇到了大麻烦，今年上半年录得3年来的最糟糕增长。

Zara母公司Inditex集团（ITX.BME）昨日公布上半年业绩数据，在截至7月31日的6个月内，销售额同比增长3%至120.3亿欧元，毛利率为56.7%，EBITDA同比增长2%至23亿欧元，净利润则同样上涨3%至14.1亿欧元。

显然，Zara的业绩已经在大幅放缓，去年同期Inditex集团整体销售额同比上涨11.5%至116.7亿欧元，毛利润同比增长11%至66亿欧元，净利润则增长9%至13.7亿欧元。

集团董事长兼首席执行官Pablo Isla在第一季度财报发布后坦承，受汇率波动、实体零售门店租金不断上涨影响，Inditex集团的盈利能力正遭受打击。有分析指出，随着全球时尚行业的不断转型升级和消费者观念的转变，快时尚双位数高增长的日子或一去不复返。

在上半年内，Inditex集团在所有地区均录得增长，西班牙本土市场销售额占比为16%，除西班牙外的欧洲地区已成为最大市场，在总销售额中的占比为44%，北美市场销售额占比为15%，包括中国的亚洲和其它地区销售额占比则为25%。

图为Inditex集团上半年主要业绩数据

按品牌分：

核心品牌Zara销售额同比增长2.2%至79.1亿欧元；

Pull&Bear销售额同比大涨11.2%至8.51亿欧元；

Massimo Dutti销售额同比增长2.5%至8.11亿欧元；

Bershka销售额同比上涨2.8%至10.45亿欧元；

Stradivarius销售额同比增长3.9%至6.9亿欧元；

Oysho销售额同比上涨7%至2.9亿欧元；

Zara Home销售额与去年同期持平录得3.83亿欧元；

Uterqüe销售额同样几乎与去年同期持平，录得4600万欧元。

截至报告期末，Inditex集团在全球96个国家和地区共有7422家门店，较去年同期净增加22家门店，其中Zara门店数为2109家。

8月21日，尚未进入中国市场的Uterqüe正式入驻天猫开设官方旗舰店，发售包括T恤、连衣裙和衬衣以及鞋履、手袋和配饰等300多款产品。据悉，该店将每周上新，并随时保持全球首发同步。

Uterqüe创立于2008年，目前在全球16个不同地区拥有超过80家门店，此次入驻天猫是该品牌首次在中国亮相，首家实体店预计于今年底在上海开业。

值得关注的是，业绩增长放缓已为快时尚敲响警钟，Inditex集团的发展重心正逐渐从线下转到线上。

今年3月，Zara在澳大利亚和新西兰推出了电商业务。据Pablo Isla透露，2020年集团旗下所有品牌的在线购物服务将面向全球开放，让全球的消费者可以随时随地选购集团品牌的产品。自2011年首次推出电商业务以来，Inditex集团电商业务已进入全球近50个国家和地区。

此外，Zara还推出店铺直邮系统，专为线上订单服务，效仿亚马逊和时尚电商Asos、Zalando，从距离消费者最近的门店中发货，以更快地让消费者拿到产品，提升购物体验。据悉，该系统会于年底前在全球2000家店铺上线，将解决网络库存不够，但实体店有货的尴尬，增强品牌调度库存的灵活性。

除了Inditex集团，瑞典快时尚巨头H&M近期的业绩也不甚理想，上半年销售额无增长录得127亿美元，经营利润更同比大跌33%至8亿美元。

为刺激业绩加速增长，Inditex集团选择数字化和新零售为突破点来重新唤起年轻消费者对品牌的兴趣，于今年初在伦敦的Westfield Strafford商店里开设了首家只能在线购买的门店，H&M集团则于去年底一口气推出两个新品牌ARKET和Nyden，并正式上线多品牌折扣平台Afound。

不过，分析师们已开始质疑拥有庞大线下网络的Inditex集团能否在线上延续其神话，在激烈的电商市场中实现稳定增长。

摩根士丹利分析师在8月28日的一份报告中将Inditex集团股票评级首次降为“减持”，该行认为尽管Inditex集团的商业模式依旧存在差异化，但随着亚马逊等电商巨头不断加码服饰行业，Zara在市场中的竞争优势正日渐势衰。法国兴业银行分析师Anne Critchlow则表示，贸易战导致的汇率不稳或将对Inditex集团产生较大影响。

加拿大皇家银行资本市场分析师Richard Chamberlain早前在一份研究报告中表示，Inditex集团毛利率的下降已成为最令投资者担忧的问题，但有其他分析师认为该集团的毛利率在今年将触底，或将很快实现反弹。

对于今年下半年，Inditex集团预计销售增幅约为4%至6％，全年的基本支出约为15亿欧元。

财报发布后，Inditex集团（ITX.BME）股价上涨4.11%至26.57欧元，自今年以来累积下跌8%，目前市值约为828亿欧元，自2018年以来，再也未突破1000亿欧元的市值。