同样是珠宝业务，卡地亚和梵克雅宝两个品牌3个月的收入就比LVMH的珠宝和手表9个月的收入高出一倍不止

作者 | 周惠宁

越是动荡的时候越是巨头趁低吸入、垄断市场的最佳时机。

据彭博亿万富翁数据，以Bernard Arnault为首的法国奢侈品富豪们的身家在2009年至2020年间膨胀逾五倍至4430亿美元，其中大部分得益于中国奢侈品消费的迅速崛起，期间他们在在中国市场收获的财富猛涨1100%，法国市场的财富规模也膨胀了439%。

但高涨的身家也代表天花板的逼近，疫情的发生将掀起新一轮的吞并潮。虽然LVMH与Tiffany的世纪收购交易前景依旧不明，业内人士却已开始猜测全球最大奢侈品集团下一个收购目标。

彭博社专栏作家Andrea Felsted在最新一篇分析中指出，随着与Tiffany的交易陷入僵局，LVMH或有意把目标转向硬奢巨头卡地亚母公司历峰集团，以在快速成长的珠宝领域占据头部地位。

该分析师认为，LVMH与Tiffany的162亿美元收购交易之所以不断推迟，明显是因为LVMH老板Bernard Arnault想要趁机压低价格，但作为一个市值逾2000亿欧元的集团而言，为了十几亿的差价而引发官司似乎并不值得，因此很可能是Bernard Arnault心中有了新的目标。

尽管历峰集团自今年以来的表现并不理想，市值较年初累计缩水逾18%至355亿瑞士法郎约合387亿美元，但坐拥卡地亚、梵克雅宝、伯爵、积家和万宝龙等品牌的历峰集团目前依然是全球最大的品牌珠宝商。而LVMH需要在缺乏规模的快速增长的珠宝市场中占据一席之地。

有分析指出，同样是珠宝业务，卡地亚和梵克雅宝两个品牌3个月的收入就比LVMH的珠宝和手表9个月的收入高出一倍不止。在截至3月31日的12个月内，卡地亚所在的珠宝部门录得2%的增幅至72.17亿欧元。Tiffany去年的销售额则几乎无增长录得44亿美元，LVMH的手表和珠宝部门收入增长7％至44亿欧元。

在社交媒体上，卡地亚的热度明显高于Tiffany

这意味着，拿下Tiffany，LVMH在奢侈珠宝领域的实力最多与历峰集团齐平，而吞下历峰集团，LVMH在奢侈珠宝领域将从弱势一举变为绝对的头牌。

更加吸引LVMH的是，与Tiffany不同，历峰集团旗下还拥有全球最大奢侈品电商Net-a-Porter以及Chloé等时装品牌，二者合并后LVMH在时装皮具业务以及奢侈品电商也会同时获得加持，年销售额将是Gucci母公司开云集团的四倍，对于其他仍在适应后疫情时代游戏规则的奢侈品牌而言更是一种全面的压制。

如果历峰集团并入LVMH后，也将摆脱当前不上不下的尴尬局面。在以苹果手表为首的智能手表浪潮冲击下，该集团的手表业务近年来的整体表现并不明朗，Chloé等时装品牌部门在业内的影响力也是不断势衰，整个集团基本只靠卡地亚、梵克雅宝等高端珠宝业务支撑。

据时尚商业快讯数据，在截至3月31日的12个月内，该集团销售额仅增长2%至142.38亿欧元，净利润则大跌67%至9.31亿欧元，远不及LVMH时装皮具部门的20%增幅，也不如开云集团录得的16%，是表现最差的奢侈品集团。

为了扭转局势，历峰集团先是从去年开始全面拥抱阿里巴巴，目前旗下的主要品牌均已入驻天猫开设旗舰店。今年6月，历峰集团还把加入LVMH长达20年的老将Philippe Fortunato招致麾下，任命为旗下时装和皮具业务负责人，Philippe Fortunato还将加入集团执行委员会，被视为历峰集团向LVMH下战帖的举措之一。

即便如此，在业内分析人士和投资人士看来，历峰集团的此番举措并不能掀起多大浪花，当全球旅游行业因疫情仍然处于停滞状态，而珠宝和手表品类在一定程度上高度依赖旅游零售，历峰集团未来的挑战将愈发严峻。但这些状况如果能得到LVMH的加持，历峰集团旗下品牌肩上的压力会有所缓解。

目前困扰LVMH的主要是价格因素。

Andrea Felsted表示，以历峰集团350亿瑞士法郎约合380亿美元的市值为基础，假设投资者通常希望获得30%的溢价，LVMH的出价至少要达到455亿瑞士法郎约合497亿美元，相当于Tiffany交易价格的三倍。对于LVMH来说，如此规模的交易并非不可能。

而历峰集团董事长Johann Rupert想要的定然不止30%的溢价，他在历峰集团拥有10％的股权和51％的投票权，而他在5月仍坚定地表示集团无意寻求合并或被收购。更重要的是，他33岁的儿子Anton已在2017年加入董事会，或成为历峰集团的接班人。

因此为了说服Johann Rupert，LVMH将不得不付出更多，例如以60%的溢价以及纯现金的交易方式，或提供现金和股票的混合交易条款，让Johann Rupert在未来一样能享受到两个巨头合并后的甜头。

这样看来，LVMH与历峰集团的“联姻”或许才是正确的，强者与更强者的联合一向是投资者喜闻乐见的情形。

然而，上述一切发生的前提是，LVMH必须说服美国法院允许其退出收购Tiffany的交易，相关案件的听证会将于明年1月举办。而据路透社援引知情人士消息，欧盟反垄断监管机构已完成并通过LVMH以162亿美元收购Tiffany交易的审查，欧盟委员会也将于10月26日作出对该收购的审查决定。

可以肯定的是，若LVMH在收购Tiffany的这个交易中退出将会有损其作为全球最大奢侈品集团的声誉，但如果是为了卡地亚母公司历峰集团，这或许值得冒险。

鉴于时装、美妆和香水等领域日趋饱和，高端珠宝在疫情前就被视为奢侈品行业的下一个红利点。据贝恩咨询公司数据，珠宝是2018年奢侈品行业表现最强劲的领域之一，该公司预计这个规模200亿美元的全球市场将进一步增长。另有报告显示，疫情的发生也让富裕消费者更加倾向于购买保值能力强的高端珠宝手表。

这对于已经坐拥75个品牌，业务分布在酒水、时尚皮具、香水美妆、手表珠宝、精品零售和其他共6个不同板块的LVMH而言是绝对不可忽视的大蛋糕，也符合Bernard Arnault着眼未来的商业逻辑。