国内资本在2018年向全球时尚业强势出征后，眼下已进入冷静期
作者 | Drizzie
曾经的中国版LVMH幻梦，正在一步步卸下滤镜。
据日本共同社报道，山东如意投资的日本知名服装制造商Renown正式进入破产清算程序，清算程序预计将在一个月后开始。今年5月，Renown因疫情冲击和销售额下跌而资金链断裂，启动破产保护程序，成为日本首个因疫情而破产的企业。
上周五，东京地方法院在找不到担保人的情况下，决定终止对Renown的法院保护。8月，Renown已经把男装品牌D'URBAN和英国高端品牌雅格狮丹Aquascutum等主要品牌的经营权出售给大阪服装公司Koizumi，Arnold Palmer Timeless等未找到出售对象的品牌门店已在10月底前全部关闭。
成立于1902年的Renown是一家有着百年历史的综合性时装集团，旗下有Arnold Palmer、Hiroko Koshino等30多个国际品牌，曾经在大型百货公司的时代销售旺盛，但在上世纪90年代初日本资产泡沫破灭后，销售额开始下滑。
历史悠久的日本服饰集团Renown旗下拥有Arnold Palmer、D'URBAN等数十个品牌
2010年，由于经营状况不佳及管理层和大股东争夺控制权，山东如意趁机以4400万美元低价收购了Renown 42%股份，成为第一大股东，后增持股份至53%。被收购时，Renown已连续5年净亏损。在山东如意投资后，虽然Renown在2013年、2016年和2018年有过短暂盈利，但营收从2014年开始就逐年下滑，到2019年只剩636亿日元，亏损近40亿日元。
收购10年以来，山东如意不仅没有帮助Renown扭转颓势，更重要的是，债务缠身的山东如意在Renown危难之际也未能伸出援助之手。
根据晨哨并购的消息，山东如意的子公司恒成国际发展53亿日元应收账款尚未收回。此前约定如果Renown无法从恒成国际收回账款，将由山东如意向Renown垫付。但是山东如意选择优先偿还2019年底到期的公司债，最终导致Renown资金链断裂。
山东如意系上市公司如意集团2019年财报显示，期末流动负债达到20.38亿元，非流动负债7608万元，资产负债率为43.24%。集团今年三季度报告显示，前三季度其营业收入同比增长21.31%至10.18亿元，净利润则大跌70.89%至2063万元。
有数据估测，如意科技在今年内将有百亿元人民币债务到期，但其还债能力堪忧，融资困境或因疫情发生而加剧。 如意集团的母公司山东如意科技今年已两度延期兑付债券利息。
有分析认为，债务问题与其在Renown之后斥资400亿元大举收购奢侈品牌有直接关系，一系列动作为山东如意带来巨大的融资压力。在2010年收购的Renown之后，山东如意的几笔重要收购包括2016年控股Maje、Sandro母公司法国时尚集团SMCP，2017年控股利邦集团，2018年宣布收购Bally多数股权，2019年收购包括莱卡品牌在内的美国英威达公司服饰和高级面料业务。
山东如意收购动作包括：
2010年6月， 该集团出资40亿日元收购日本成衣集团Renown Inc.41.53%股份，成为其第一大股东；
2013年，入股苏格兰粗花呢生产企业Carloway；2014年，成为德国男士西装生产企业Peine Gruppe主要股东；
2016年，以13亿欧元控股Sandro，Maje 和 Claudie Pierlot 等品牌的母公司法国时尚集团 SMCP；
2017年3月，从香港 YGM 贸易手中收购了英国风衣品牌 Aquascutum，涉资1.17亿；
2017年11月，以22.2亿港元控股大中华唯一高端男装集团Trinity Ltd.利邦控股有限公司；
2017年11月，以1650万美元的价格收购创新成衣设计制造和供应商 Bagir 扩大发行54%的股本并成为第一大股东；
2018年2月，斥资7亿美元从欧洲投资巨头 JAB 集团手中收购了瑞士奢侈品牌 Bally 的多数股权；
2019年2月，收购美国英威达公司服饰和高级面料业务，包括全球知名的莱卡LYCRA®品牌，涉资约26亿美元，成为中美贸易战中唯一获批的高科技公司并购案
山东如意原本位于服装纺织行业产业链上游，从原料、纱线、染色、面料到织造、缝制生产等一整条产业链，是中国制造的典型代表。但是随着纺织产业盈利不断下降，跨国投资正逐渐走向规模化和现代化。
于是山东如意也打起了品牌化的算盘，在奢侈时尚领域不断展开收购，其目的是紧扣服装生产供应链的头尾两端，从毛纺纱线、面料、服装生产向高附加值的时尚品牌运营业务延伸，延长产业链。
山东如意原本勾画的图景的确十分具有想象力，它并不试图完全复制一个LVMH。从近10年的收购矩阵可以看出，从供应链上游起家的山东如意希望构建的是一个纵深的产业链条。从收购莱卡LYCRA®品牌，可看出山东如意在产业链下游奢侈品零售不断扩张的同时，依然希望夯实产业链上游的核心原料业务。
然而从这样的美梦到陷入债务危机，山东如意系仅仅用了两年时间。今年以来，集团关联品牌接连暴露弱点。
今年3月，据路透社援引四名内部消息人士透露，山东如意在宣布收购瑞士奢侈品牌Bally两年多后，其承诺的6亿美元融资仍未到位。这个曾经被山东如意寄予希望的“门面”品牌，在两年之内并没有任何大动作。
瑞士品牌Bally在山东如意宣布收购后的两年之内没有发生大动作
山东如意于去年与以色列男装成衣制造商Bagir达成了价值1320万美元的交易，但相关款项迟迟没有到位，交付期限一再被推迟。Bagir最终于4月正式递交破产保护申请。由于与山东如意集团的交易无果以及疫情影响，Bagir此前坦承现金已经耗尽，无法继续经营。
此次Renown陨落，意味着山东如意最早的一笔时尚收购失败，该集团时尚版图的基石已经动摇。
在严峻的债务危机面前，济宁城市建设投资集团在去年10月以约4.5亿欧元的价格收购了如意科技 26％的股份，成为仅次于首席执行官邱亚夫的第二大股东。同时，济宁城投将为如意科技“15如意债”提供全额不可撤销的担保。
近期，山东如意系又找到了新的资金。上个月该集团宣布与山西阳泉市华阳新材料（原山西阳煤集团）达成战略合作，华阳新材料将战略投资山东如意旗下莱卡集团，帮助后者在科创板上市。山东如意将还联合阳泉市政府、华阳集团投资建设“中国阳泉时尚科创产业城”。
公开资料表示，阳泉项目拟将莱卡品牌及其先进生产技术与华阳新材料科技集团丰富的PTMEG原料以及能源优势相结合，投资100亿元建设35万吨差别化纤维新材料项目，扭转中国高端材料领域产能不足的困境，优化产能布局。项目建成后可实现年营业收入约186亿元，利润约32亿元，税收约12亿元，解决当地5000人就业。
不难看出，山东如意正寄希望于莱卡集团。 今年5月，微信公众号如意中国在一篇推文中分享了莱卡集团加入如意集团之后的近况和发展方向。集团表示将继续加大莱卡集团在中国市场的投入，已于2019年5月在中国佛山新设立了一个先进的研发实验室。2019年，莱卡在中国启动了360度全面整合的营销计划，以提高品牌知名度并提升人们对莱卡® 纤维的偏好度。
文章称莱卡集团将被重新定位。一直以来，莱卡的研发投入、产品的科技含量是莱卡这一品牌的行业标签和核心竞争力。本次疫情之下，莱卡集团的各种纤维新材料在不同领域、不同场景的应用优势得到了进一步体现。
莱卡集团重申了登陆科创板的决心。2019年5月，如意集团曾召开莱卡科创板上市启动会，但此后遭遇疫情。如意集团表示，莱卡集团事实上已经成为全球领先的新材料科技企业，应该更好地融入潜力巨大、高增长的中国消费市场，提升中国区域的生产能力和市场占有率。
莱卡的研发投入、创新能力、专利技术、紧贴客户需求的科技储备，具有较强成果转化率的研发体系，以及当年新开发的技术和产品对企业收入高达60%的贡献率，完全符合中国资本市场高度认可的科技创新的主题。以莱卡集团的新材料定位、销售规模和行业地位，预计市值可以达到200至300亿人民币（约30-40亿美元），且可以在较短时间内完成IPO。
现在莱卡集团能否成功IPO仍是未知数，但该项目已成为山东如意当前希望最大的时尚品牌类项目。在一系列疯狂收购后，山东如意早前也承认将进入沉淀期。邱亚夫在接受彭博社采访时表示，将放慢收购步伐，转而把重心放到旗下品牌矩阵上，目标用5年时间盘活已收购的业务。
Maje、Sandro等品牌母公司、法国时装集团SMCP集团表现相对稳健，其对于山东如意的重要性在Renown破产后也将提升。
今年第三季度，SMCP集团销售额同比下滑9.5%至2.48亿欧元，但电商收入大涨27.6%。期内该集团在亚太市场恢复增长，销售额同比增长13.8%，主要得益于中国内地市场高达29.6%的有机增长推动，韩国的业绩也有显著提升。
该集团表示，明年旗下品牌在中国市场的投入都会进一步增加。每个品牌的营销支出都将翻倍，但未来5年的开店速度将下调至每年40家 。自从被山东如意集团收购以来，SMCP的门店版图就不断扩大，平均每年新增80家店，大部分位于亚洲市场，该集团目标是到2025年其一半的收入增长来自亚太地区，该市场现在占总收入的25%。
中国资本在2018年向全球时尚业强势出征后，眼下已进入冷静期，是时候从打造时尚帝国的美梦中醒来并投身于现实的具体事务中了。
法国老牌时装屋Carven在上海之禾ICICLE的手中“捂”了许久，近期才刚刚开始跃跃欲试，在上海恒隆广场低调开设了一家新店。Lanvin在被复星国际收购后没有终结动荡的命运，继去年底举办的“对话：浪凡130年艺术展”，以及管理层再次换血后，品牌终于有了新的动作。
上个月Lanvin在上海特色文化地标豫园办了一场秀。这场被强烈注入中国市井气息的时装秀引发了市场对中资奢侈品牌身份认同问题的探讨。当中国尚未能酝酿出本土奢侈品牌的同时，依靠收购和跨文化融合是否能够支持长期运营，仍是未解的问题。
中国资本在有资金实力时，尚且能够搅动全球时尚版图，可是当泡沫破裂时，人们蓦然发现中国资本与奢侈品世界的距离依然遥远。奢侈品需要文化与时间的沉淀，品牌运营需要精细打磨和规范。
所谓“时尚帝国”仅是奢侈品行业发展多年所呈现的整合结果，其前提是旗下每一个品牌长期的扎实发展。
