在Bernard Arnault加入战局时，有观点认为Lagardère集团是引狼入室，他在商界素有“穿开司米的狼”之称
作者 | 陈汇妍 编辑 | Drizzie
全球最大奢侈品集团LVMH CEO Bernard Arnault在一场收购战中罕见地输了。
据时尚商业快讯，法国知名媒体集团Vivendi在上周宣布，欧洲联盟委员会批准了其收购法国传媒巨鳄Lagardère集团的提议。批准的前提是Vivendi完成两项承诺，即全面出售Editis出版公司以及在法国出版的名人新闻杂志《Gala》。交易完成后，Lagardère集团创始人之子Arnaud Lagardère将继续担任其董事长兼首席执行官。
该消息为一场持续七年的纷争画上了阶段性句号。
Vivendi是一家来自法国的全球媒体和娱乐集团，由法国知名企业家Vincent Bolloré控股，主要通过包括出版公司Editis、杂志公司Prisma Media、电子游戏公司Gameloft等不同子公司在全球市场展开活动。
Lagardère则是全球三大出版集团之一，曾是全球众多版本《ELLE》杂志的母公司，目前仍掌握着《ELLE》的商标，目前旗下产业包括图书出版公司Hachette、新闻广播公司Europe 1以及旅游零售公司Lagardère TravelRetail等。
Vivendi是一家来自法国的全球媒体和娱乐集团，由Vincent Bolloré控股
这项来自两大传媒巨头之间的收购交易最初于2022年10月24日通知委员会，由于二者在大部分图书出版领域是排名第一和第二的市场参与者，因此委员会担心这一交易将垄断市场，损害图书出版业以及杂志报刊领域的竞争，对作者、小型出版商以及消费者产生不利影响，并对此展开了一段时间的深入调查。
为解决委员会对相关问题的担忧，Vivendi提出了一项实质性的补救方案，包括完全剥离集团旗下的出版业务Editis以及其《Gala》杂志。
据悉，集团已经于今年4月23日与International Media Invest a.s.签订了Editis的认沽期权协议，而《Gala》杂志也已经吸引了大量投资者的兴趣。Vivendi表示有信心在10月底前完成这两项交易。
在Vivendi集团发布的公告中指出，随着Lagardère集团的加入，Vivendi员工数量将从2022年底的3.8万名提升至6.6万名，进一步扩大其在法国、英国、西班牙和美国等关键市场的影响力，使其成为全球第三大出版商。
根据Lagardère集团日前发布的2023财年第一季度财报，期内集团总营收大涨28.4%至16.75亿欧元，其中Hechette图书集团的收入为5.7亿欧元，同比增长3%。Vivendi集团第一季度收入则略涨3.3%至22.9亿欧元。
有分析指出，将Lagardère集团收入囊中后的Vivendi集团年收入将从如今的100亿欧元增加至170亿欧元。
值得注意的是，LVMH集团董事长Bernard Arnault也曾参与到这场传媒巨头之间的战争中。
将Lagardère集团收入囊中后的Vivendi集团年收入将从如今的100亿欧元增加至170亿欧元
作为一家老牌传媒公司，Lagardère集团在过去十几年一直处在动荡之中。2011年，Lagardère集团向赫斯特集团出售了102个国际刊物，包括美国、加拿大、德国、意大利、俄罗斯、中国和日本等15个国家的《ELLE》杂志，还于2018年出售了《Marie Claire》的股份。2018年，集团又将旗下包括法国版《ELLE》在内的法国杂志业务出售给了捷克媒体巨头Czech Media Invest。
抛售大量业务的Lagardère集团并未在业绩上见到起色。2016年起，来自伦敦的激进对冲基金Amber Capital开始在市场上以低价收购Lagardère集团股份，并逐渐将持股比例提升至18%，成为公司第一大股东。
不满集团继承人Arnaud Lagardère巨额债务的Amber Capital在2020年发起了一场有关撤换董事会的股东投票。此前Arnaud Lagardère的个人控股公司在法国农业信贷银行的债务超过2亿欧元，总债务已经超过了其持有的Lagardère集团股份的价值。
Amber Capital称，Lagardère集团的特殊结构让Arnaud Lagardère得以在使股东接连遭受损失的情况下，还能够免于承担责任并获得丰厚的报酬。
由于Lagardère集团在法国法律中的特殊性质，Arnaud Lagardère虽然只拥有少部分的股份，但其地位受到高度保护，拥有广泛的权力，也对集团的债务拥有无限责任。股东不能像在普通公司那样轻易地罢免作为普通合伙人的Arnaud Lagardère，他的任免决定每六年由董事会投票更新一次。
2020年4月，正在觊觎欧洲媒体行业的Vincent Bolloré通过让他的Vivendi集团收购Lagardère集团11%的股份坐上了谈判桌。
这原本是一笔友好的投资，目的是帮助Lagardère集团抵御Amber Capital发起的进攻。Vivendi集团也确实投出了反对Amber Capital进入董事会的重要一票。
2020年4月，Vincent Bolloré通过收购Lagardère集团11%的股份坐上了谈判桌
当然，Arnaud Lagardère还做了另一手打算，他没有完全寄希望于Vincent Bolloré将其拉出泥潭。
在引入Vivendi集团资金的一个月后，Arnaud Lagardère又争取到了来自另一个法国巨鳄、LVMH董事长Bernard Arnault的投资承诺。据悉，Bernard Arnault与Arnaud Lagardère的父亲、Lagardère集团创始人Jean-Luc Lagardère交好。
Bernard Arnault在声明中表示，这项投资为两个家族之间的长期关系提供了具体的形式，两个家族将在公司中共享长期战略利益，并强调Lagardère集团在出版和旅游零售这两个关键领域的地位。
2004年至2012年，Bernard Arnault一直担任Lagardère集团监事会成员，2012年至2013年，他的儿子、现任家族控股公司Christian Dior SE的CEO Antoine Arnault在Lagardère集团担任监事会成员，而Arnaud Lagardère则在2003年至2009年担任LVMH董事会成员。
然而值得关注的是，Bernard Arnault当时并没有直接收购Lagardère集团的股票。彭博社曾分析称，这有可能是一个纯粹的战术失误，也可能是因为Bernard Arnault本来就不想与Vincent Bolloré展开正面激烈的竞争。
不论出于何种原因，Bernard Arnault的延误投资给了Vincent Bolloré时间，而Vincent Bolloré也确实如Arnaud Lagardère所料，改换阵营，卸下友好伪装并亮出了背后的野心。
2020年8月，Vivendi集团与Amber Capital结成联盟，签署了一项为期五年的股东协议，共同寻求在Lagardère董事会中的席位，进一步加大了对Lagardère集团的压力。据熟悉其策略的人士透露，二者试图联合起来说服董事会不再延长Arnaud Lagardère作为CEO的任期。
彼时的Vincent Bolloré已经通过他所控制的Vivendi集团，将Lagardère集团的持股比例从最初的11%提升23.5%。
就在Vivendi集团与Amber Capital结成联盟的时候，Bernard Arnault与Arnaud Lagardère也发布了联合声明，Bernard Arnault私人控股的Financiere Agache将收购Arnaud Lagardère的个人控股公司Lagardère Capital & Managemen 7％的股份，以巩固Arnaud Lagardère在业内的地位，投资总金额约为1亿欧元。
与此同时，Lagardère集团董事会宣布提前7个月与Arnaud Lagardère续约，将其任期延长4年。
Arnaud Lagardère的合约原本要在2021年3月才续约，但董事会提前采取行动，预先启动了提名程序。董事会表示，此举意图让集团在疫情损害收入的情况下保持稳定治理，为给经理、员工和其他利益相关者提供清晰的未来。监事会也重申了对集团作为一个综合实体的坚定态度，将高度关注任何破坏集团治理稳定的企图或瓦解集团的意图。
消息无疑给Amber Capital和Vincent Bolloré打了个措手不及。Amber Capital的创始人Joseph Oughourlian直言，“他们提前看到了我们的股东协议，所以赶紧给他续了约。这简直令人发指，但这个董事会这样做也不意外。”
2020年9月，Bernard Arnault家族控股公司Groupe Arnault表示，将此前收购的基础上，通过直接投资加强对Lagardère集团的持股。
当时有分析人士认为，由于Bernard Arnault已经间接成为Lagardère集团的强势人物，其与Arnaud Lagardère组合的影响力很有可能会超越Vincent Bolloré。Arnaud Lagardère找来Bernard Arnault以抵抗外部资本入侵的计划似乎已经有了很大的赢面。
Arnaud Lagardère在一次采访中提到，他并不认为有人会对公司怀有敌意，“他们是我的朋友。”
但市场并没有那么乐观，有业内人士对Bernard Arnault友好注资Lagardère集团的出发点表示质疑，并认为Arnaud Lagardère是引狼入室，而Bernard Arnault在商界素有“穿开司米的狼”之称。
Arnaud Lagardère找来Bernard Arnault以抵抗外部资本入侵的计划似乎已经有了很大的赢面
从投资角度来看，这场交易对Bernard Arnault有诸多益处。
像其他超级富豪一样，Bernard Arnault也热衷于投资媒体，此前还通过LVMH投资了法国报纸《Le Parisien》和《Les Echos》、Radio Classique电台，还有财经周刊《Investir》和《Connaissance des Arts》杂志。
虽然Lagardère集团的营收并不尽如人意，但其掌握的新闻广播公司Europe 1以及《Journal du Dimanche》在法国具有不小的社会影响力。与此同时，Lagardère集团旗下的旅游零售业务也有可能在未来成为LVMH集团的助力。
然而随着Vincent Bolloré于2021年3月以27%的股份成为最大股东，这些意图实际上已经落空。或者说，Bernard Arnault需要投入更多精力来与Vincent Bolloré抗衡，此举的投入产出比可能十分有限。
并且，此时的Bernard Arnault还在试图剥离一些不太成功的附带投资，整理其在媒体领域的资本布局。2021年9月，双方证实Bernard Arnault的子公司Financiere Agache将退出Arnaud Lagardère的个人控股公司Lagardère Capital & Management，转而将其在Lagardère集团的持股比例提高至10%。
尽管Arnaud Lagardère否认了其Bernard Arnault的关系陷入僵局，并表示后者一直在支持Lagardère集团，但Bernard Arnault显然已经无心恋战。Bernard Arnault的退出意味着Lagardère集团被收购的命运几乎已经板上钉钉。
同月，Vivendi集团发布公告称已经以约6.1亿欧元的价格，购买Amber Capital在Lagardère集团的17.9%的股份，将其持有的股份进一步扩大至45%，为此后的全面收购准备铺平了道路。
Lagardère集团随后在声明中表示，该集团对Vivendi集团希望实施的投资项目感到高兴，Vivendi集团则在采访中承诺将在现在和未来给予Lagardère集团最大的支持。
至此，一场从2016年开始的战争终于落下帷幕。令市场不解的是，Bernard Arnault的投资最终并没有帮助Lagardère集团抵御外部收购保持独立，也没有为其提供任何资产或是扩大其营收。
彭博社对此发表评论称，若是Bernard Arnault愿意，即使最后难敌Vincent Bolloré的进攻，也完全可以加大其竞争难度，如今却轻而易举地让Vincent Bolloré达到了其目的。
或许Bernard Arnault在一开始加入战局时，就并未对Lagardère集团产生太大兴趣，这也就解释了其为何在与Vivendi集团竞争之初，给予后者扩大股权比例一个无比关键的时间窗口。
在商业的世界，时间就意味着利益。
