时尚商业Daily / 9月29日

中国最大的足金贵金属手表品牌西普尼暗盘狂飙近76%。

9月29日，港股新股市场再度上演造富神话，西普尼在暗盘交易中暴涨75.68%，报52.00港元，资本狂欢的背后，是一家曾长期埋伏在珠宝行业幕后、如今正走向聚光灯下的隐形巨头。

西普尼之所以能被资本市场如此追捧，并非凭空造势。根据灼识咨询数据，西普尼在2024年已成为中国足金贵金属手表市场的绝对领跑者，以27.08%的GMV份额坐稳头把交椅，同时在镶嵌类足金贵金属手表市场的份额也高达28.96%。

这意味着在中国珠宝卖场，每三块金表就有一块来自西普尼，而这种统治力的另一面，是其与老凤祥、中国珠宝等国内珠宝巨头建立的长期稳定供应关系，使其既是产业幕后推手，也是逐渐走向前台的品牌主角。

财务表现印证了这一行业红利，公司2022年营收3.24亿元、净利2454万元，2023年营收4.45亿元、净利5209万元，2024年营收4.57亿元、净利4935万元，而2025年前五个月就已录得营收2.31亿元、净利4279万元，盈利曲线清晰显示出规模效应与市场需求的双重放大。

更值得注意的是，虽然传统手表销售长期占据其营收大头，2022年至2025年前五个月占比从89.4%逐步下降到47.9%，但结构的变化恰恰说明西普尼正在突破单一收入模式，向更高价值链、更多直销渠道和更强品牌溢价过渡。

这种增长逻辑让市场充满遐想，黄金作为最古老的财富锚点，与手表这一身份象征结合，形成了跨周期的消费符号。

在LVMH、历峰集团等奢侈品巨头激烈争夺的腕表市场，中国终于出现一个能以黄金为核心资产、占据细分王座的本土品牌。西普尼的暗盘飙升，某种意义上不只是资金短线博弈的产物，更是一种信号，中国珠宝与手表产业正在孕育属于自己的黄金版图。

然而狂欢背后也有冷思考。

西普尼能否真正脱离代工标签，获得类似瑞士腕表的品牌溢价，黄金价格波动是否会侵蚀其利润，年轻一代是否会将金表认作新的身份符号，而不是父辈的标签，这些问题都将决定西普尼能否把短期的资本神话，转化为长期的产业传奇。

正如有分析人士所言，西普尼不是简单的金表股，而是一面镜子，映照出中国消费升级与资本欲望的双重冲撞。