中国恢复增长，LVMH第三季度有机增长1%

作者 | Drizzie

奢侈品行业终于出现久违的回暖信号。

当市场普遍预计奢侈品巨头LVMH将交出又一份平淡的成绩单时，该集团却悄然重新点燃了引擎。

据时尚商业快讯，LVMH昨夜发布的第三季度财报显示，集团收入同比下跌4%至182亿欧元，有机增长1%，但显著超过分析师预期，成为今年以来首个实现销售反弹的季度。

按部门分，LV、Dior所在的时装皮具部门第三季度有机收入下跌2%至85亿欧元，降幅好于市场预期的下跌3.5%。

精选零售部门大涨7%至39.9亿欧元，腕表珠宝部门上涨2%至23.2亿欧元，香水化妆品部门上涨2%至19.6亿欧元，葡萄酒烈酒部门上涨1%至13.3亿欧元。

增长的主要动力来自中国所在的亚洲市场。按地区分，第三季度中国所在的亚太市场有机收入上涨2%，远超分析师预期的下跌3.6%，不跌反涨，引发行业的广泛关注。

日本市场下跌13%，美国市场增长3%，欧洲地区下跌2%。

LVMH首席财务官Cécile Cabanis在财报会上表示，中国本地市场在第三季度已重回正增长。

她指出，中国消费者的国内消费恢复至中至高个位数增长，尽管境外消费仍呈两位数下降，但总体全球消费仅小幅下滑，显示出复苏势头，中国整体复苏仍需时间，但消费者对创新与零售新体验的反应非常积极。

值得关注的是，今年6月在上海开幕的LV路易号成为主要的增长推动力之一，该空间集合展览空间、精品店、餐厅于一体，管理层表示，路易号已经迅速成为品牌全球行李箱销量最高的门店之一，LVMH计划将这一零售模式复制至首尔等地。

刚刚过去的巴黎时装周，LVMH旗下品牌也激发了市场热烈讨论。

Cécile Cabanis表示集团在多个品牌的新创意方向上看到了令人振奋的亮点，尤其是Dior、Celine、Loewe与Fendi的创意更迭，正在为LVMH打开持续不断的新鲜周期。

在时装皮具业务板块中，LV表现略高于部门平均水平，LV和Dior均已看到除去年低基数影响之外的实质性边际改善，推动增长的主要动力来自客流量与销售量提升，而非价格上涨或产品组合变化。

Dior的表现备受市场关注。

Cécile Cabanis表示，Dior在新创意总监Jonathan Anderson带领下为Lady Dior推出全新广告，标志着品牌复兴计划的初步成果。他的首个男装系列将在2026年1月进店，而本月发布的首个女装系列将在明年第二季度上架。

集团称Dior在各主要消费群体中都看到明显改善，Dior近期在纽约与比佛利山庄新开两家旗舰店，表现非常出色，Dior Toujours手袋系列的表现也非常强劲。

Celine新任创意总监Michael Rider的首个系列则将于11月亮相，Loewe的新创意组合Jack McCollough与Lazaro Hernandez已于10月完成首秀。在昨日财报发布前，Fendi正式确认任命Maria Grazia Chiuri为创意总监，其首个女装系列将于2026秋冬米兰时装周发布。

尽管上半年净利润下滑22%，LVMH仍持续加码投资核心品牌零售网络，包括4月开幕的LV米兰旗舰店、7月开幕的东京银座Tiffany旗舰店，以及年底即将亮相的银座Loewe新店。

LVMH也在持续押注美妆市场，集团还扩展了新产品线，包括8月推出的LV美妆系列，以及明星Hailey Bieber的Rhode美妆品牌在丝芙兰美英加市场的创纪录首发。

LVMH今年以来首次实现销售反弹，为陷入低迷已久的全球奢侈品行业带来了信心。

作为首家公布三季度销售数据的3000亿欧元市值奢侈品集团，LVMH的表现也反映出市场情绪的改善，投资者开始看到奢侈品消费复苏迹象。

分析师普遍认为，品牌更迭与产品创新正在推动投资者重新审视奢侈品板块。摩根士丹利分析师Edouard Aubin在上周提升LVMH评级，并报告中指出，LVMH代表着新奢侈品消费者的首选入口。随着品牌推出更易负担的产品线及新创意能量的释放，暗示最糟糕的时期可能已过去。

伯恩斯坦认为最新这份成绩反映出企业内部结构调整与中国需求回暖的共同作用，或标志着奢侈品市场U形复苏的早期阶段。

本月初该机构在报告中将LVMH列为第四季度最佳投资标的，称LVMH仍是新奢侈品消费者的首选入口，也是投资者观察行业复苏的第一窗口。许多行业逆风可能在来年扭转，LVMH拥有迅速重启增长所需的一切要素。

不过，尽管第三季度带来惊喜，但Cécile Cabanis的言语中依然透出谨慎，财务表现的持续改善需要时间，将以逐步、连续的方式显现。第四季度的比较基数将更具挑战性，而真正容易的时间要到2026年，届时将迎来更轻松的对比周期，各品牌由新创意团队设计的新品将陆续上市。

此外，汇率因素和黄金暴涨也不容忽视。强势欧元在第三季度带来约下跌5%的负面汇兑影响，直接侵蚀了以欧元计价的收入，如果汇率趋势不变，集团未来几个季度的财报仍将面临压力。

有观点认为，LVMH第三季度的意外增长，更像是一个转折点，而非全面复苏的证据，在一次性的第三季度出色业绩后，市场还需保持谨慎。

从更长远的角度看，LVMH的挑战并不仅限于短期增长。奢侈品行业正在经历深刻的结构性重组，消费者心理的变化、地缘政治的不确定、以及新兴市场增速放缓，都在迫使品牌重新定义“奢侈”。

LVMH发布第三季度业绩后，其美股存托证券股价大涨8%，该集团股价自7月以来已累计上涨13%，重新夺回法国最高市值企业之位。