时尚商业Daily / 1月9日 

据多家媒体援引未具名人士消息，在香港上市的安踏体育已向皮诺Pinault家族提出收购其所持德国运动服装公司彪马Puma约29%股份的要约。这一接触发生在数周前，目前相关谈判已陷入停滞。

消息人士称，安踏方面已就此次潜在收购落实融资安排，但交易迟迟未能推进，核心障碍在于双方对彪马估值的显著分歧。

作为彪马的最大股东之一，皮诺家族通过其投资控股公司 Artemis 持有该笔股份，并一直希望任何收购报价能够超过每股40欧元，约合46.7美元，这一心理价位，明显高于彪马当前的二级市场估值。

受收购传闻刺激，彪马股价在消息传出后大幅波动，尽管市场普遍认为要约价格与现实存在落差，但投资者仍押注潜在资本动作，当日彪马股价收盘上涨8.6%，报24.37欧元，不过，即便经历该轮反弹，其股价仍显著低于 Artemis 所期望的收购区间。

从战略层面看，这一潜在交易并非空穴来风。

近年来，安踏持续通过并购拓展其全球版图，已先后将亚玛芬体育Amer Sports及其旗下始祖鸟Arc’teryx、萨洛蒙Salomon等品牌纳入体系，形成覆盖专业运动、户外及高端功能性服饰的多品牌矩阵，若能入股彪马，安踏将首次深度切入全球主流运动鞋服品牌核心资产，进一步强化其在国际运动市场的话语权。

然而估值问题成为当前交易的最大阻力。

彪马近年在全球运动鞋服行业竞争加剧、消费放缓的背景下，业绩增长承压，股价自高点已大幅回落,在此情况下，安踏更倾向于以周期底部资产的逻辑进行定价，而 Artemis 则显然仍以历史高位或战略溢价作为参考,这种预期错位，使得双方在短期内难以达成一致。

分析人士指出，即便谈判暂时停滞，此次接触本身已释放出重要信号，一方面，皮诺家族并非完全排斥对彪马股权进行处置，另外中国体育用品集团对欧洲成熟运动品牌的兴趣与耐心仍在，未来若彪马估值进一步回调，或 Artemis 调整价格预期，相关交易仍存在重新启动的可能。

截至目前，安踏体育、彪马及Artemis均未就上述市场传闻作任何回应。