时尚商业Daily / 1月9日 

当行业靠折扣换现金流，优衣库靠系统换确定性。

优衣库母公司迅销集团公布截至 2025 年 11 月 30 日的 2025 财年第一季度业绩，在全球服装零售普遍承压、消费复苏节奏分化的背景下，迅销交出了一份明显跑赢行业的成绩单。

财报显示，迅销集团当季实现收益 1.028 万亿日元，约合人民币457.9亿元，同比增长 14.8%，母公司拥有人应占溢利 1474.45 亿日元，约合人民币65.7亿元，同比增长 11.7%。

在服装行业高度依赖折扣、库存与促销换增长的周期里，这一增速并非简单的需求反弹，而更接近一场建立在规模、效率与产品体系之上的结构性胜利。

从业务构成来看，日本 UNIQLO 仍是稳态压舱石，本财年第一季度，日本 UNIQLO 事业分部收益 2990 亿日元，同比增长 12.2%，同店销售含线上增长 11%。

在日本这一高度成熟、低增长的服装市场中，双位数的同店增长，本身就说明优衣库并未陷入以折扣换量的路径依赖，而是在产品更新节奏与刚需品类上持续建立优势。

真正拉开差距的，仍是海外 UNIQLO。

本财年第一季度，海外 UNIQLO 事业分部收益达 6038 亿日元，约合人民币269.01亿元，同比增长 20.3%，成为集团增长的核心引擎。其中，中国内地市场不仅实现收益增长，事业溢利亦录得双位数提升。在当前中国服装消费趋于理性、客单与频次承压的环境下，这一表现并不寻常。

这背后反映的是优衣库在中国市场角色的变化，它正在从性价比品牌，转向基础功能性衣橱的稳定供给者，当消费者削减非必要支出，优衣库反而成为少数能够被保留下来的品牌之一，这种抗周期能力，正是迅销集团最难被复制的资产。

相比之下，GU极优与全球品牌事业分部的表现，则呈现出另一种现实。

GU 一季度收益同比仅增长 0.8%，增长明显放缓，全球品牌事业分部收益同比下滑 7.6%。这在一定程度上也印证了迅销当前的战略取舍，集团正在将资源、效率与组织能力持续向 UNIQLO 这一最具确定性的核心引擎集中。

从更宏观的角度看，迅销这一季度的关键并不在于增长了多少，而在于增长来自哪里。在多数服装集团仍在被库存、折扣与渠道成本拖累时，迅销已经将增长建立在规模化供应链、快速反应体系以及全球统一产品逻辑之上。

这也意味着，在接下来的行业调整期中，迅销可能并不会是最具话题性的公司，却很可能是最稳定、最难被动摇的那一家。

当服装行业进入比拼耐力而非速度的阶段，迅销已经提前站在了更长周期的一侧。

截至收盘，迅销集团股价猛涨逾10%至6.27万日元，目前市值约为19.97万亿日元。