2026年爱马仕将继续提价5-6%

作者 | Drizzie

爱马仕继续展现高端护城河。

据时尚商业快讯，爱马仕今日发布2025年第四季度及全年财报，收入同比增长3.1%至40.9亿欧元，按固定汇率计算增长9.8%，在高基数下明显高于分析师8.2%的普遍预期。

这一表现超越了LVMH第四季度的同比下跌5%，略低于历峰集团第三财季的增长11%。

爱马仕集团全年收入同比增长5.5%至160亿欧元，按固定汇率增长8.9%，营业利润同比增长6.8%至65.7亿欧元，营业利润率提升至41%。

值得关注的是，爱马仕核心的皮具与马具部门第四季度收入按固定汇率大涨14.6%至17.9亿欧元，高于市场预期的12.6%，在第三季度13.3%的增速上继续增长。

这意味着，爱马仕核心部门增长在第四季度也跑赢最新发布的LVMH和历峰集团核心部门业绩。

LVMH时装皮具部门第四财季下跌3%，历峰集团高级珠宝部门在第三财季按固定汇率上涨14%。

按地区分，爱马仕在中国所在的亚太市场收入全年增长5%至67亿欧元，第四季度增长8%至15.4亿欧元，略好于市场预期，且较第三季度的上涨6.2%有所加速，说明中国及周边市场的需求正在温和修复，但尚未回到过去的爆发节奏。

集团CEO Axel Dumas在电话会议上强调，没有看到爱马仕在中国市场变差的迹象。

日本市场则在经历汇率红利与旅游回流后，全年收入增长14%至15.9亿欧元，第四季度上涨11.2%至3.9亿欧元，较第三季度的13.8%继续放缓。

美洲市场表现出色，全年收入增长12%至30.8亿欧元，第四季度上涨12%至9.1亿欧元，但较第三季度的14%有所放缓。

欧洲市场全年增长10%至39.3亿欧元，第四季度上涨9.5%至10.7亿欧元。

中东全年收入提升15%至6.97亿欧元，第四季度增长13.5%至1.8亿欧元。

除皮具与马具部门之外，成衣与配饰部门增长7.1%至11.1亿欧元。 丝绸与纺织部门增长7.1%至3.1亿欧元。

腕表部门重回增长，上涨3.2%至1.4亿欧元，这与过去两个季度瑞士高端腕表品牌表现回暖的趋势相呼应。

然而本季度也有两个部门录得下跌，引发市场广泛关注，香水美妆部门意外大跌14.6%至1.2亿欧元，珠宝和家居所在的其他部门下滑1.7%至5.2亿欧元。

去年11月，爱马仕家居部门负责人Anne-Sarah Panhard出任香水与美妆部门总经理，接替自2015年起担任该职位的Agnès de Villers，后者将转任皮具与马具部门副总裁。

调任老将加入美妆香水部门，此举被认为体现了爱马仕决心提振香水美妆部门的决心，过去数年间，香水和美妆业务由Agnès de Villers主管，她虽推动了品牌香水矩阵的扩展并开荒彩妆领域，但是美妆业务已连续两年成为爱马仕增速最慢的部门，令爱马仕在入门级业务持续疲软。

相较于入门级业务，爱马仕核心的高端区间业务表现更加出色。

得益于其超高净值客群较少受到通胀影响，以及庞大的订单积压，爱马仕在奢侈品行业持续放缓的背景下，几乎不受行业周期波动影响，比大多数竞争对手表现更为稳健，并且再次证明Birkin、Kelly所在的核心品类仍然处于供给主导而非需求主导的状态。

Axel Dumas表示，2026年爱马仕的提价幅度将从2025年的6-7%放缓至5-6%，原因来自汇率因素，而非需求疲软。

摩根大通奢侈品股票分析师Chiara Battistini指出，今年爱马仕对其高净值客户实施的提价策略，将成为公司增长前景的关键。

相比之下，由于销售下滑，许多竞争对手已放缓甚至暂停提价，Dior和Chanel都在增加大量入门型产品，数据分析公司Data&Data抓取的官网数据则显示，Dior定价低于4000欧元的皮具产品占比，已从三年前的69%升至87%。

分析师普遍认为，2026年的奢侈品增长将由销量而非价格驱动，在定价权被严重透支之后，品牌必须重新修复被拉断的价格金字塔，Erwan Rambourg直言，重建价格结构和重新吸纳消费者，除此之外奢侈品行业别无选择。

不过，爱马仕或将成为2026年奢侈品行业的例外。

花旗分析师Thomas Chauvet和Alberto Cecchetto表示，在经历了一段盈利动能有限的时期之后，关键的第四季度销售趋势改善，有助于提振市场情绪，爱马仕在2026年有望重回两位数增长。

截至发稿，爱马仕过去五天股价上涨逾3%至2120欧元，目前市值约为2273亿欧元。