LVMH集团虽然贵为世界第一大奢侈品集团，但其股票价格今年以来仅微涨 5%，远低于主要竞争对手的股价涨幅：Richemont 27%，Swatch 26%，Hermes 和Kering 都是18%。

核心品牌Louis Vuitton 增长的放缓,促使LVMH不得不寻找新的增长点。

2011年LVMH 通过换股收购意大利家族珠宝品牌宝格丽，估值42亿欧元（含债）相当于2011年EBITDA（息税折旧前利润）的22倍；今年以20亿欧元收购Loro Piana 80%的股权，估值则相当于2013年EBITDA的19倍 － 都大大超过奢侈品行业的平均水平。

奢侈品行业的加权平均资本成本（WACC）为 10%左右，据汇丰银行估计，宝格丽至少要花10年时间才能到达这个资本回报水平。

由于Louis Vuitton 在LVMH集团的比重过高，贡献了营业利润的一半以上，集团内其他60多个品牌的增长很难抵消这一核心品牌增长放缓的影响：

虽然LVMH不公布单个品牌的业绩，但据业内人士估计，Louis Vuitton 的年销售额高达 73亿欧元左右，LVMH旗下两大品牌Celine，Fendi 和Marc Jacobs的年销售额大约在5亿欧元左右。Marc Jacobs如果加上品牌授权商品的销售，营业额接近10亿美元，然而由于LVMH刚刚宣布准备三年内将其单独上市，这个增长点又将被排除在外。

相比之下，Kering 集团的核心品牌Gucci的销售额36亿欧元只有 Louis Vuitton 的一半，随着旗下另一品牌Bottega Veneta 销售快速冲上10亿欧元，Saint Laurent 也步入成长快车道，接近5亿欧元，可以更有效地对冲Gucci 成长放缓的影响。

如果通过并购获得新的增长动力，LVMH目前在时装皮具，酒类，珠宝和钟表等领域都难以寻找到合适规模的并购对象，业内人士认为，如果LVMH收购一个高档护肤品牌，将可发挥Sephora 美妆连锁和DFS免税店的渠道优势，满足以中国为首的新兴市场对高档护肤美妆用品日益增长的需求。

据Euromonitor 报告，中国的高档护肤用品市场将在未来4年翻番，在2017年达到 60亿欧元。

潜在的收购对象有：法国的家族品牌Clarins（娇韵诗）, Sisley（希思黎）, Nuxe 和西班牙的Natura Bissé.

LVMH 的CFO曾表示， Sisley和Clarins 都是不错的收购对象，可惜它们的家族所有人无意出售。

不过业内人士认为“一切皆有可能”。家族拥有的奢侈品牌通常对外都宣称是“非卖品”，但像Loro Piana的出售，之前谁也没有料到，结果一个月就成交了。

Clarins 集团的创始家族Courtin-Clarins 2008年将公司重新私有化，目前年销售额超过12亿欧元，过去几年一直表示无意出售，但今年将旗下的香水品牌Azzaro 和 Thierry Mugler 与其核心的护肤品牌业务合并，引起外界猜测此举是为了提高集团的利润率，为整体出售铺平道路。

目前Clarins在中国的业务规模尚小，未来仍有不小的成长的空间。

(消息来源：路透社 记者 Astrid Wendlandt 和 Pascale Denis，《华丽志》编译）