在运动服饰风潮的消费趋势下，滔搏运动的未来前景被看好

作者 | Yohanna

一代鞋王百丽集团虽因业绩持续下滑而从港股私有化退市，但在加入高瓴资本后很快启动了转型策略，在资本市场酝酿大动作。

据时尚商业快讯，6月27日，由百丽集团控股，主要负责集团运动业务的滔搏国际控股有限公司（以下简称滔搏运动）正式向港交所提交了招股申请，美银美林和摩根士丹利担任联席保荐人。据此前路透社的报道，集团目标在上市后将该业务板块估值提高到200亿至250亿港元。

滔博运动是百丽国际旗下的运动业务板块，拥有中国最大且高度下沉的运动鞋服直营门店网络，覆盖中国30个省份的近270个城市，共有8300余家运动用品直营店铺，包括单一品牌门店和集合多品牌的自有门店，其中自有门店均以TopSports 和 Foss命名，分销代理包括阿迪达斯、耐克、彪马、匡威、万斯等多个国际知名的运动品牌。

据招股书文件披露，Nike和adidas是对滔搏运动销售收入贡献最大、合作纵深最深的主力品牌。在2017年、2018年和2019年截至2月28日的年度内，Nike和adidas的货品销售分别占销售货品收入总额的90%、89.4%和87.4%。

滔搏运动多次指出，直营门店网络是其最核心的资产。数据显示，以2018年零售额计算，滔搏运动市场份额达15.9%，在国内行业内排名第一。

不过，由于消费者对鞋品类需求出现改变，消费者开始重视性价比、便利及个性化，以及电商激烈竞争带来的威胁，自2014年第四财季以来，滔搏运动母公司百丽集团的同店销售额录得连续13个季度负增长，股价也在与日具减，亟需实施转型策略。

2017年4月，高瓴集团、鼎晖投资及百丽控股有限公司的执行董事于武和盛放组成财团，宣布以531亿港元私有化百丽集团，这是港交所历史上金额最大的私有化交易。

私有化过后，高瓴资本合计持有百丽56.81%的股份，成为百丽新的控股股东，鼎晖投资持有12.06%，百丽鞋类事业部总裁兼新业务事业部总裁盛放和于武等管理层合计持有31.13%。原百丽董事长邓耀和CEO盛百椒不再持有公司股份，两人合计套现130.93亿港元离场。同年7月27日，百丽控股在香港联合交易所正式退市。

百丽集团私有化退市的消息一度震惊行业，业内不乏各种一代鞋王落幕的感慨。但也有分析指，此次交易对百丽而言是一个转机。邓耀曾表示启动转型是集团目前的当务之急，如果百丽集团能够融合新的资本，充分利用高瓴资本与鼎晖运营、数字转型的丰富经验，重新发掘新的市场与价值，或能实现一个双赢的局面。 

不过值得关注的是，尽管集团整体业绩不佳，但在运动化的消费趋势下，滔搏运动的发展势头良好。根据招股书，截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏运动的总收入分别为216.9亿、265.5亿、325.6亿元人民币，毛利率分别为93.8亿、110.4亿、136.1亿元人民币，利润则分别为15.38亿、18.1亿、22.37亿元人民币，总体看来，滔搏运动收入增长率在20%左右，且利润增速还在上升。

作为百丽如今增长最快，最有前途的业务，在高瓴资本的领导下，滔搏运动被列为集团转型的重点。收购后，高瓴资本开始将滔搏运动从百丽分拆改造，进行了包括品牌更新和提升运营效率等策略。

2018年5月，滔搏运动重新推出了调整后的TopFans会员计划。招股书显示，会员计划自重新推出以来通过为消费者提供服务及其他福利，已为其收入增长作出了巨大贡献，截至2018年5月31日、8月31日、11月30日以及2019年2月28日止季度，该部分会员贡献了店内零售交易总额的29%、36.6%、41.5%及52.3%。

有分析人士认为，运动服装并非百丽集团核心业务，代理模式毛利率低，同时面临激烈的市场竞争，此次分拆上市面临挑战。但不管怎样，尝到了甜头、成绩开始回暖趋势的百丽，再加上高瓴资本的全面渗透，这个曾经的“鞋王”势必卷土重来。