奢侈品没有周期，只有富人情绪的起伏。

咨询公司贝恩最新发布的市场报告显示，中国奢侈品市场在 2025 年出现明显回稳迹象，尤其在去年最后一个季度实现消费额正增长，与此相关，全球奢侈品巨头LVMH集团发布的最新财报也传递出行业结构性调整与中国市场需求回暖的信号。

贝恩报告指出，去年第四季度中国内地奢侈品消费额按年增长约 1% 至 3%，较前三季度显著改善，此前第一季度市场消费额曾下降 7%–9%，第二季度下降 8%–10%，第三季度则几乎持平。

贝恩分析认为，这一复苏一定程度上受益于股票市场表现优异，提升了高净值人群的财富预期和消费意愿。

该报告还强调，下半年美妆产品尤其是护肤品及香水等类别成为推动奢侈品消费复苏的主要动力，其消费额在去年实现约4%–7%的增长。

作为全球最大奢侈品集团，LVMH 最新发布的 2025 财年业绩显示，集团全年总营收约 808 亿欧元，同比下降约 5%，经营利润和净利润分别同比下降约 9% 和 13%，反映业绩承压。

不过，财报中也有积极信号，第四季度集团销售额约 227 亿欧元，同比仍有 1% 的有机增长，好于年内多数季度表现，显示需求改善势头在年末持续显现。

从地域来看，除日本以外的亚洲地区在第四季度实现了有机收入增长 约 1%，主要得益于中国消费者需求的回升，而欧洲与日本市场仍表现疲弱。

在业务层面，LVMH 不同板块表现分化较大，第四季度手表与珠宝业务有机收入增长约 8%，成为提振整体表现的亮点，而时尚皮具业务虽是集团重要引擎，但仍面临下滑压力，此外，精选零售部门如丝芙兰等在全年也实现增长，为业绩提供稳定支持。

中国市场成行业复苏关键。

LVMH 及其他行业数据显示，中国市场在 2025 年下半年起逐步走出低迷，此前第三季度 LVMH 在中国的销量首次实现增长，推动整体季度营收同比上升约 1%，引发市场对行业复苏的关注。

与此同时，贝恩报告中奢侈品消费改善的趋势也与这一信号相呼应，尤其是高端美妆和香水类目吸引了更多本地消费。

尽管整体业绩仍面临下行压力，但行业数据均显示消费端正在逐步修复，贝恩认为中国奢侈品市场的企稳回升已初见成效，而 LVMH 最新财报亦反映出全球奢侈品需求正在改善，但复苏节奏不一、各细分品类表现分化将成为未来市场关注重点。

历峰集团公布截至 12 月底的第三财季业绩，按固定汇率销售额同比增长 11% 至 64 亿欧元，高于市场预期，继上半年增长 10% 后，集团延续双位数增长势头。

高端珠宝仍是主要增长动力，卡地亚、梵克雅宝及布契拉提珠宝业务销售额按固定汇率增长 14%，这也显示历峰年末动能回升，与高端消费逐步修复的趋势一致。

不过业内人士指出，奢侈品需更精准地理解本土消费者需求变化，并通过产品创新与营销策略来抓住市场回暖机遇，但需要警惕的是，这不是一轮奢侈品牛市，而是一场长期修复的开始。