当韩国股市在过去一年迎来史诗级上涨，一场由资本市场触发的财富效应，正在悄然改变亚洲奢侈品消费版图。
来自 UBS瑞银的最新研究报告指出，韩国奢侈品需求正在出现明显拐点，数据显示，韩国百货商店同店销售增速在2025年第四季度跃升至15%，而前三季度仍处于中个位数区间。
与此同时，中国游客入境快速回升，叠加韩元相对人民币持续走弱形成的价格套利窗口，韩国正重新成为全球奢侈品牌的重要增长市场。
在当前全球奢侈品行业普遍面临需求放缓的大背景下，韩国市场的回暖，可能成为欧洲奢侈品板块最重要的边际增长来源之一。
韩国是奢侈品行业最疯狂的市场之一，也是全球人均奢侈品消费最高国家，一年花费约200亿美元。
在全球奢侈品消费版图上，韩国一直是一个极其特殊的存在，虽然市场规模远不及中国或美国，根据多家咨询机构统计，韩国消费者的人均奢侈品消费额常年位居全球第一。
在首尔街头，从大学生到白领，奢侈品牌手袋和服饰早已成为日常消费的一部分，相比欧洲和美国，韩国奢侈品消费者平均年龄更低，年轻人对品牌潮流极为敏感，另外韩国娱乐产业和社交媒体高度发达，使得时尚趋势在韩国往往具有放大器效应。
正因如此，许多奢侈品牌内部都把韩国视为亚洲趋势实验室，当某一款产品在韩国爆红，往往意味着它很快会在整个亚洲市场流行。
瑞银报告指出，韩国消费者在全球奢侈品市场中具有明显的风向标意义，
根据估算，韩国市场通常贡献全球奢侈品集团中至高个位数比例的销售额。
但其真正价值并不在规模，而在影响力，韩国消费者对品牌变化极其敏感，新设计、新系列往往在韩国最先获得市场反馈，因此奢侈品牌往往把韩国当作测试市场。
在后疫情时代，这种风向标作用更加明显。由于韩国在疫情期间没有经历长期封控，其消费节奏并未像中国市场那样出现剧烈波动，因此成为观察亚洲奢侈品需求变化的重要领先指标。
瑞银认为，此轮韩国奢侈品需求回暖，主要由三大因素共同推动。
第一是股市财富效应，韩国股市在2025年迎来爆发式上涨。韩国基准指数 KOSPI 全年累计涨幅达到 约76%，而2026年仍维持强势走势。
更重要的是，韩国居民股票投资参与度远高于亚洲平均水平，大量普通家庭直接参与股市，使得资本市场上涨能够迅速转化为消费信心，当股市上涨时，韩国消费者往往会更愿意购买奢侈品、艺术品以及高端消费品。
这种股市上涨—财富感提升—奢侈消费增加的链条，在韩国表现得尤为明显。
第二是中国游客回归，疫情之前，中国游客曾贡献韩国免税店超过70%的销售额，但疫情和旅行限制让这一客源几乎消失，如今情况正在改变，韩国重新放宽中国旅行团入境政策，同时部分中国游客因地缘政治因素减少赴日旅游，使韩国成为新的购物目的地。
韩国免税店协会数据显示，2026年1月入境游客数量明显回升，这对韩国奢侈品零售行业具有巨大杠杆效应。
第三是随着韩元持续走弱，韩国本地奢侈品价格对海外游客而言变得更加具有吸引力，截至2026年初，韩国奢侈品价格基本与欧洲持平，而在2025年初，韩国价格仍比欧洲高出约13%。
这一变化带来了两方面影响，中国游客更愿意赴韩购物韩国逐渐成为新的奢侈品购物目的地，韩国本土消费者也更倾向本地消费，而不是到欧洲或日本购买，韩国因此同时吸引消费回流和外部消费流入。
瑞银统计显示，韩国百货商店同店销售增长明显加速，2025年前三季度中个位数增长，2025年第四季度增长15%。
韩国百货渠道是奢侈品牌最重要的销售渠道之一，因此这一指标往往被视为奢侈品需求变化的重要信号。与此同时，在2025年第四季度财报季中，多家奢侈品公司在业绩电话会上都提到韩国市场需求改善。
瑞银根据披露数据估算了各大奢侈品公司在韩国市场的销售敞口，其中敞口最高的品牌包括：
约 9%
爱马仕
Moncler
Prada
约 8%
Burberry
约 7%
Salvatore Ferragamo
约 6%
Kering
Richemont
约 5%
LVMH
Swatch集团
瑞银认为，从投资角度看，Moncler、Burberry、爱马仕以及Prada最可能成为韩国需求回暖的受益者，这些品牌在韩国市场拥有较高销售占比，对需求变化最为敏感。
韩国市场回暖对资本市场同样具有重要意义，目前欧洲奢侈品板块相对于欧洲大盘指数的估值溢价约 58%，接近过去15年的历史均值，但明显低于过去五年约 75% 的高位水平。
瑞银认为，一旦韩国需求复苏得到进一步确认，可能成为触发欧洲奢侈品板块估值修复的重要催化剂。
更深层的变化正在发生。过去十年，中国一直是奢侈品行业最大的增长引擎。但随着中国消费周期进入调整期，品牌开始重新寻找新的增长。
韩国正逐渐成为这个节点，在股市财富效应、旅游回暖以及汇率变化三重驱动下，韩国正重新成为亚洲奢侈品市场的关键支点。
当中国市场进入调整周期时，韩国可能正在成为新的需求放大器，而对于欧洲奢侈品集团来说，这或许正是下一轮增长周期最先出现信号的地方。
