华润置地正在加速把万象城从商业地产项目，变成一套可循环的资本平台。

华润置地商业不动产REITs近日正式向监管部门提交申报材料，计划募集资金54.05亿元，拟将南通万象城、临沂万象城等项目纳入底层资产池。

与此同时，华润置地旗下超智资源有限公司于2026年4月20日预披露转让华润置地（成都）发展有限公司100%股权，而该公司正是成都万象城的开发运营主体。

作为成都城东最具代表性的商业综合体之一，成都万象城总建筑面积约32万平方米，一期于2012年开业，二期于2020年投用，经过多年运营后，项目已经成长为成都头部高端商业项目之一，数据显示，2025年项目客流量突破5000万人次，年销售额约78亿元。

从财务表现来看，成都万象城也已进入成熟收获期，标的公司2024年实现营收9.57亿元、净利润2.46亿元。

截至2026年2月底，公司总资产55.69亿元，根据瑞银测算，基于其租金收入及资本化率估算，成都万象城潜在资产估值约109亿元。

此次股权转让，被市场视为华润置地深化轻重分离战略的重要一步。

按照华润置地规划，公司已形成三条增长曲线，第一曲线是开发销售业务，承担现金流与规模，第二曲线是万象城等经营性不动产，作为长期利润引擎，第三曲线则是商业管理、物业服务等轻资产业务。

而REITs与资产证券化，则成为连接三条业务的核心工具，华润置地试图建立的是投资开发—运营—退出—再投资的资本闭环。

华润置地的逻辑非常清晰，先开发项目，再将成熟商业沉淀为长期运营资产，待项目进入稳定期后，通过REITs或股权转让实现证券化退出，回收资金，随后继续投资新的核心城市商业项目，同时保留运营管理权，通过轻资产模式持续获取管理收益。

此次成都万象城交易，也延续了华润置地近年来卖产权、留运营的路径，交易完成后，项目或不再继续使用华润字号，但华润置地仍将保留运营管理权。

这意味着，华润置地真正看重的，已经不只是资产所有权，而是长期商业运营能力与资本循环效率。

过去三年，华润置地已在杭州、合肥、西安等地推进类似操作，并计划推动超过600亿元规模的公募REITs平台。

可以说以后的万象城不再只是购物中心，而正变成华润置地的资本发动机。