时尚商业Daily / 2025年9月16日

奢侈品资本与中国黄金市场正密集交汇。

全球时尚行业首富、LV老板Bernard Arnault近日在上海国金中心被目击进入老铺黄金门店，停留约半小时。据目击者称，他仔细观摩了葫芦、吊坠、十字架及陈列的金器，并评价“很精致，很有趣”，引发业内的高度关注。

而在此之前，已有LVMH高管两度造访老铺黄金门店。

对于一家主营黄金饰品和传统工艺品的中国本土企业而言，这样的关注并不寻常。

奢侈品集团的珠宝业务通常依赖时尚趋势和消费情绪，然而在中国市场，黄金消费拥有更强的刚性需求，例如婚嫁、馈赠以及财富储藏。

与手袋和腕表相比，黄金首饰不易受到经济周期的冲击，反而在宏观不确定性增强时表现稳健，这种特性符合LVMH一贯追求的高毛利和高现金流组合。

在奢侈品体系中，Tiffany代表西方婚姻文化，宝格丽代表意大利珠宝传统，而LVMH在“东方故事”的表达上仍显不足和欠缺。

老铺黄金以吉祥符号、民俗意象和传统工艺为核心，其产品超越了黄金的金融属性，具备文化消费的潜力，若能实现国际化包装，或将成为LVMH打造中国传统元素品牌的切口。

尽管Bernard Arnault的到访引发关于潜在收购的猜测，但全面并购的障碍显而易见，中国黄金产业与金融属性紧密相关，跨国资本进入将受到严格监管，本土消费者对传统品牌被外资收购具有高度敏感性，可能影响市场舆论和销售基础。

截止目前，在港股上市的老铺黄金市值约为1255亿港元，值得得关注的是，腾讯控股为第六大股东。

有分析人士指出，在此背景下，更可行的模式是股权投资、战略合作或联名合作，LVMH可以通过资金与设计资源推动老铺黄金的国际化，而不必直接控股，这种轻资产介入既能避免政策阻力，又能快速测试市场对东方奢侈叙事的接受程度度。

LV老板的到访或许并非出于单纯的个人兴趣，而是对中国黄金叙事权的试探，在全球奢侈品竞争进入存量博弈阶段后，谁能将本土文化资源转化为全球化奢侈品品牌，谁就能在下一个十年赢得增量。

在这个意义上，老铺黄金所代表的，可能不是一个具体的收购目标，而是一种资本方向，LVMH正在寻找属于中国的奢侈品叙事。

Bernard Arnault看的是葫芦与吊坠，想的却是抗周期的现金流机器。