历峰强调中国市场复苏路径尚不稳健

作者 | Drizzie

奢侈品市场期待拐点。

据时尚商业快讯，卡地亚母公司历峰集团最新发布截至9月底的2026财年上半年财报，收入增长5%至106.2亿欧元，按固定汇率则增长10%，持续经营业务利润增长4%至18亿欧元，营业利润率则升至约22.2%。

该集团在第二季度表现尤其突出，收入大涨14%至52.1亿欧元，显著优于彭博一致预期的7%。

即便面临金价飙升、持续的汇率波动以及美国对瑞士制造商品高达39%的关税威胁等外部压力，历峰集团最新财报超过市场预期，董事长Johann Rupert评价称，集团在前所未有的宏观逆风中实现了出色表现。

中国所在的亚太市场的改善成为本季财报的亮点之一，上半年收入增长5%至34.4亿欧元，其中第二季度实现10%的增长，远远超出此前预期的1.4%。

值得关注的是，该集团中国市场在第二季度恢复增长，结束了此前连续6个季度的下滑，第一季度曾下跌7%。

欧洲市场保持稳健，上半年收入上涨11%至25.9亿欧元。

美洲市场增长高达18%至26亿欧元，其中第二季度更是达到20%的罕见增速。

日本市场因高基数与汇率因素在上半年小幅下滑4%，但第二季度已重新恢复增长，增幅达到10%，同样优于预期。

中东及非洲的需求持续强劲，上半年增长19%，第二季度进一步加速至22%。

按部门分，卡地亚、梵克雅宝所在的珠宝部门远超预期，上半年收入上涨14%至77.5亿欧元，其中第二季度动力更加强劲，收入大幅增长17%至38.3亿欧元，继续成为推动历峰逆势增长的核心引擎。

相比之下，江诗丹顿、IWC等品牌所在专业制表部门在上半年收入下降2%至15.6亿欧元，但第二季度的表现明显出现改善，收入增长3%达到7.3亿欧元，好于市场普遍预期的负增长。

Chloé、Alaïa等所在的其他部门表现温和，上半年收入增长2%至13.1亿欧元，第二季度增速录得6%。

按渠道分，该集团上半年零售收入增长10%至74.1亿欧元，反映出高端珠宝与腕表消费日益向品牌自营店集中，线上零售在出售奢侈品电商YNAP之后逐渐走向健康，上半年收入增长7%至6.2亿欧元，批发业务则增长9%至25.8亿欧元。

在市场动荡和行业竞争加剧的背景下，相较于时装、皮具和部分腕表品牌的周期性波动，珠宝在全球高净值消费中具有天然优势，消费者对高端珠宝的价格敏感度仍处低位，卡地亚和梵克雅宝正凭借强势定价权持续获利。

目前竞争对手LVMH与开云集团正接连瘦身、重组品牌组合，历峰集团则以稳健表现展示出另一套奢侈品经营逻辑，不依赖激进扩张，而是依靠深度价值创造保持增长。

然而尽管上半年通过库存调配尽量降低美国高关税带来的冲击，历峰集团仍然预计若关税维持现状，全年成本将增加约3亿欧元，金价的持续高位运行也迫使集团在多个市场进行价格调整，用以抵消成本。

在中国市场，该集团管理层称消费者正变得更加挑剔，复苏路径尚不稳健，外部压力也未见缓解迹象，这相较于此前爱马仕的改善言论更加审慎。

为继续提升品牌吸引力，历峰集团旗下卡地亚和梵克雅宝接连推出新品Love Unlimited和Alhambra四叶幸运系列新作，也应对来自老铺等本土品牌带来的激烈竞争。

该集团也正在加大打假力度，此前帮助上海警方破获一起特大制售假冒首饰案件，抓获犯罪嫌疑人22名，现场查获假冒首饰5万余件，涉案金额超过7000万元。

有分析认为，包括LVMH、历峰集团在内的奢侈品集团上个季度在中国市场恢复增长与去年同期赴日本消费导致的低基数有关，能否迎来转折点关键取决于今年最后一个季度的表现。

财报发布后，历峰集团股价大涨7%至173瑞士法郎，目前市值约为934亿瑞士法郎。